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【明報專訊】內需板塊近期出現回勇迹象，碰巧各股開始派發業績，投資者大可從中「尋寶」，其中，上半年毛利率擴闊、同店銷售增長（SSSG）維持雙位數字，兼且估值吸引的男性商務及優閒服股中國利郎（1234），值得留意。
銷售成本下降 具持續性
利郎上半年收入按年增長22%，至12.6億元（人民幣•下同）；總店舖面積增加3.4%，至33.7萬平方米；SSSG為12.4%；股東應佔溢利增長21.8%，至2.8億元；毛利率擴闊3.3個百分點，至39.7%。利郎毛利率的擴闊，並不是因為偶然性的因素，例如原材料價格下跌，而是因為集團專注改善供應面，例如選擇成本效益較高的外包商，以及要求更多外包商使用指定的布料供應商，令銷售成本下降，具一定持續性。
未來着眼清理存貨 利業務發展
當然，身為服裝股，利郎同樣要面對存貨積壓於銷售渠道的問題，集團上半年的平均存貨周轉天數便按年上升10天，至59天，不過，相比起不少同業，就仍然處於較安全水平，對集團的毛利率不會構成太大影響。况且，集團亦指出，下半年會着眼於清理存貨，這有利集團未來業務發展。
當然，面對中國經濟增長放緩，利郎的SSSG難免受到影響，集團7月份的SSSG便跌至10.5%，而且集團主品牌「LILANZ」秋冬訂貨會金額的按年增長幅度亦只有16%以及11.5%。不過，利郎股價早前大幅度下滑，即使集團公布業績後，股價隨即反彈不少，累跌幅度仍然接近四成，某程度上已經反映市場對集團業務增長放緩的憂慮。鑑於利郎現時的2012預測市盈率只有8.6倍，估值仍然算合理，保守一點，可以待其2012預測市盈率回落至7.5倍至8.1倍（即5.2至5.6元）區域才吸納。
明報記者 崔競文
銷售成本下降 具持續性
利郎上半年收入按年增長22%，至12.6億元（人民幣•下同）；總店舖面積增加3.4%，至33.7萬平方米；SSSG為12.4%；股東應佔溢利增長21.8%，至2.8億元；毛利率擴闊3.3個百分點，至39.7%。利郎毛利率的擴闊，並不是因為偶然性的因素，例如原材料價格下跌，而是因為集團專注改善供應面，例如選擇成本效益較高的外包商，以及要求更多外包商使用指定的布料供應商，令銷售成本下降，具一定持續性。
未來着眼清理存貨 利業務發展
當然，身為服裝股，利郎同樣要面對存貨積壓於銷售渠道的問題，集團上半年的平均存貨周轉天數便按年上升10天，至59天，不過，相比起不少同業，就仍然處於較安全水平，對集團的毛利率不會構成太大影響。况且，集團亦指出，下半年會着眼於清理存貨，這有利集團未來業務發展。
當然，面對中國經濟增長放緩，利郎的SSSG難免受到影響，集團7月份的SSSG便跌至10.5%，而且集團主品牌「LILANZ」秋冬訂貨會金額的按年增長幅度亦只有16%以及11.5%。不過，利郎股價早前大幅度下滑，即使集團公布業績後，股價隨即反彈不少，累跌幅度仍然接近四成，某程度上已經反映市場對集團業務增長放緩的憂慮。鑑於利郎現時的2012預測市盈率只有8.6倍，估值仍然算合理，保守一點，可以待其2012預測市盈率回落至7.5倍至8.1倍（即5.2至5.6元）區域才吸納。
明報記者 崔競文
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