人民幣續橫行 大貶值機會微

【明報專訊】本星期繼續討論近期熱門話題，中國出口走弱與人民幣走勢的關係。有不少專家開始討論人民幣應否貶值以刺激出口。人民幣的走勢除了要顧及經濟利益，筆者認為更涉及政治的考量。回想起2008年金融海嘯期間，人民幣兌美元亦徘徊在6.83的水平長達1年多，當時市場亦曾揣測人民幣應貶值，以刺激經濟，最終中央政府也保持了其匯率的穩定性。時至今日，金融市場持續波動，中央會否像2008年期間繼續保持人民幣匯率穩定呢？筆者相信會。


爭取成為國際貨幣好時機

自2010年開始，中央再次推動人民幣國際化的進程，例如開發離岸的人民幣市場，先在香港，及後推行至其他金融市場如新加坡及倫敦；同時發展在香港的人民幣點心債市場，以及人民幣利率市場；以至最近一些非本港個人客戶也可以在港開立人民幣戶口。這一切都顯示中央對人民幣國際化的決心。還有，中國正着力令國際投資者及多國央行多持人民幣，如果人民幣在現階段大幅貶值，會令他們對人民幣失去信心，甚至會減持手上的人民幣。現正值多國貨幣都出現信心危機，正是人民幣爭取成為國際貨幣的好時機。


再者，人民幣匯率對資金流向亦有影響。中國的外來投資金額，在今年首7個月中有6個月出現負增長，熱錢撤出中國。上星期內地在岸人民幣拆息因內地銀行體系流動性抽緊而上升。在中國資金正繃緊之情况下，人民幣若貶值，外資可能對人民幣資產失去興趣，掀起另一浪的熱錢撤走。


維持在6.3520水平

人民幣兌美元的中間價為6.3478，比起年初跌近0.7%，在國際外匯市場而言，每天外匯波幅在1%亦不罕見，所以人民幣今年的表現亦算是橫行。在岸的人民幣兌美元的現貨價在6.3520的水平，兩者之間的距離在最近有所收窄。筆者認為人民幣兌美元的中間價會繼續窄幅上落，重演2008年的橫行走勢，既不大幅升值，也不會大幅貶值。


何志俊

中信銀行國際財資部 香港企業業務主管