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【明報專訊】中國電信（0728）上半年因銷售iPhone的成本上升，令純利按年倒退7.4%。然而，集團向母公司收購CDMA網（C網），價格較市場預期的低，並獲母公司優惠，支付首期資金後，最遲可在5年後，才繳付餘下款項，昨日即時刺激其股價「急轉彎」由跌變升。董事長王曉初指出，收購價較資產淨值有4%的溢價，但完成後將有能力增加派息。
今次的交易已醞釀多時，集團昨日公布細節，初步對價845.95億元（人民幣．下同），收購除了西藏自治區外，內地30個省、市及自治區內，大部分CDMA網絡設施。交易預期在今年底或之前完成，但雙方可根據情况推遲。
由於母公司對C網的資本開支，以及網絡折舊及負債增減的因素，收購價有機會調整，但增加幅度不會超過30億元，即是收購價最多為875.95億元。不過，中電信亦要承擔C網的流動負債約300.32億元，實際總代價約1146.27億元，較市傳的1200億元略低。
租網費用減 可望增派息
交易條款「明益」中電信，除了要在完成交割後5日內支付首期255億元外，餘款約590.95億元最遲可在5年後支付，每半年只需要支付利息予母公司（見表）。此舉令中電信的資金壓力大減，王曉初亦表示，收購不需要作任何融資，並解釋收購C網後，有效令租網費用減少，故有望明年增加派息。
不打價格戰 靠功能服務取勝
目前的租網費用佔移動收入的28%，而今年上半年的移動收入為541.28億元，租網費約151.56億元。集團今年3月開始銷售iPhone 4S，令手機補貼費用按年大增逾50%，純利倒退7.4%至88.14億元。自由現金流亦下跌44.9%至85.48億元，由於要預留資金，故不派中期息。
期內收入則有1380.21億元，增加14.8%，而EBITDA（除息稅折舊攤銷前盈利）微升0.3%至487.6億元，EBITDA率下跌了4.1個百分點，至38.5%。王曉初解釋，因固網業務加大，並需要改善光纖網絡，令資本開支上升所致。
雖然內地電訊商大打價格戰，但中電信7月的3G上客量，仍然增長1.8%至285萬戶，按月上升。面對聯通（0762）積極推出「隨意打」、「20元3G卡」搶客，王曉初表明集團不會打價格戰，會靠增強功能及服務吸客。
有電訊分析員認為，中電信補貼iPhone 4S的費用，之前已反映在股價上，故昨日股價抽升是受收購有優惠所帶動。中電信午市一度升逾5%，全日收報4.17元，上升4.5%。
明報記者 岑梽豪
今次的交易已醞釀多時，集團昨日公布細節，初步對價845.95億元（人民幣．下同），收購除了西藏自治區外，內地30個省、市及自治區內，大部分CDMA網絡設施。交易預期在今年底或之前完成，但雙方可根據情况推遲。
由於母公司對C網的資本開支，以及網絡折舊及負債增減的因素，收購價有機會調整，但增加幅度不會超過30億元，即是收購價最多為875.95億元。不過，中電信亦要承擔C網的流動負債約300.32億元，實際總代價約1146.27億元，較市傳的1200億元略低。
租網費用減 可望增派息
交易條款「明益」中電信，除了要在完成交割後5日內支付首期255億元外，餘款約590.95億元最遲可在5年後支付，每半年只需要支付利息予母公司（見表）。此舉令中電信的資金壓力大減，王曉初亦表示，收購不需要作任何融資，並解釋收購C網後，有效令租網費用減少，故有望明年增加派息。
不打價格戰 靠功能服務取勝
目前的租網費用佔移動收入的28%，而今年上半年的移動收入為541.28億元，租網費約151.56億元。集團今年3月開始銷售iPhone 4S，令手機補貼費用按年大增逾50%，純利倒退7.4%至88.14億元。自由現金流亦下跌44.9%至85.48億元，由於要預留資金，故不派中期息。
期內收入則有1380.21億元，增加14.8%，而EBITDA（除息稅折舊攤銷前盈利）微升0.3%至487.6億元，EBITDA率下跌了4.1個百分點，至38.5%。王曉初解釋，因固網業務加大，並需要改善光纖網絡，令資本開支上升所致。
雖然內地電訊商大打價格戰，但中電信7月的3G上客量，仍然增長1.8%至285萬戶，按月上升。面對聯通（0762）積極推出「隨意打」、「20元3G卡」搶客，王曉初表明集團不會打價格戰，會靠增強功能及服務吸客。
有電訊分析員認為，中電信補貼iPhone 4S的費用，之前已反映在股價上，故昨日股價抽升是受收購有優惠所帶動。中電信午市一度升逾5%，全日收報4.17元，上升4.5%。
明報記者 岑梽豪
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