吉利海外銷售強 下半年料更好

【明報專訊】內地經濟增長放緩，不少內地企業上半年的「成績表」均令人失望。不過這反而造就機會，可趁低吸納中長線業務前景仍可看高一線的股份，中低檔汽車製造商吉利（0175）便值得考慮。


海外銷量增兩倍 抵消內銷不濟

吉利上半年純利按年增長9%至10.2億元（人民幣•下同），雖然汽車總銷量上升4%至22.2萬台，不過中國銷量下跌9%至18.2萬台。由於中國轎車市場銷量上升了6%，吉利中國銷量下跌說明其市佔率下降。


展望下半年，中國轎車市場仍供過於求，不少汽車製造、分銷商都有減價促銷清理存貨的壓力，相信靠廉宜取勝的吉利會繼續捱打。


不過，吉利海外銷量強勁，足以抵消中國銷量不濟的負面影響，並有望成為集團業務中長線發展的主要動力。集團海外銷量上半年按年增加近兩倍至4萬台，已經超越去年全年的海外銷量，整體銷量佔比按年上升11.7個百分點至18%。


三大海外市場 潛力巨大

問題是，這種勢頭能不能持續下去？筆者認為，集團海外銷售的強勁勢頭具一定持續性，因為吉利對海外客戶的貿易應收帳款按年只增加約四成至8.9億元，增幅遠遠低於海外銷量。此外，吉利的海外客戶分佈東歐、中東以及南美，這些市場的增長潛力巨大。東歐區最富裕的俄羅斯，汽車滲透率亦偏低，每10人中只有2.8人擁有汽車。


集團最新公布，7月份海外銷量維持於1萬台以上。過去兩年，集團海外銷售的走勢都是前低後高，因此，即使保守假設8至12月海外銷量與7月相同，全年海外銷量亦可望達到10萬台，按年增長1.5倍。


論估值，吉利現時的2012預測市盈率只有9.45倍，低於平均值的10.23倍，仍算吸引。


明報記者 崔競文