金飾股同受惠 六福最值博

【明報專訊】面對金價表現開始回勇，除了金礦股，珠寶股亦會是受惠板塊。本地三隻主要珠寶股周大福（1929）、周生生（0116）以及六福（0590）中，首推六福，取其金價對冲比例最低，業務及股價對金價的敏感度會是最高。


珠寶股今年迄今股價走勢遠遠跑輸大市，歸根究柢，與金價同期拾級而下有關。不過，除此之外，內地經濟增長放緩，加上同比基數較高，令珠寶股今個財政年度上半年（今年4月至9月底）的銷售表現大大失色，以六福為例，上個財政年度上、下半年的同店銷售增長（SSSG）為60%以及20%，來到今年4至6月，SSSG跌至單位數，股價表現自然一沉百踩。


金價對冲比例同業中最低

不過，如上所述，金價表現開始回勇。其次，人民銀行於近幾個月內已經先後三度出手，兩次減息、一次減準備金，市場預期，人民銀行今個月內再減準備金的可能性相當高，內地經濟可望本季見底、下季回勇。此外，鑑於珠寶股今個財政年度下半年（今年10月至明年3月底）的同比基數較低，SSSG可望回升至雙位數。三大潛在利好因素下，珠寶股股價走勢值得看好。


面對金價表現開始回勇，最受惠的會是六福。本地三隻主要珠寶股周大福、周生生以及六福，它們的金價對冲比例依次為100%、40%以及20%，由此觀之，六福業務以及股價對金價的敏感度會是最高。


事實亦然，先談金價對六福業務的影響。集團上個財政年度下半年的收入按年增加33%，盈利只是增加12%，主要便是受金價同期回落，導致集團的毛利率按年收窄1.8個百分點至22%所影響。


股價調整已深 有望大翻身

再談金價對六福股價的影響。現貨金價由今年2月底的高位每盎司1790.75美元，急跌至5月中的低位每盎司約1526.97美元，跌幅達到14.7%。本地三隻主要珠寶股周大福、周生生以及六福，以六福跌得最傷，同期跌幅達到42%，周大福以及周生生的同期跌幅為21.6%以及20.8%。


面對人民銀行或再減準備金刺激經濟，較受惠的也是六福。值得留意的是，六福的內地擴張模式將重點放於增加加盟店上，於經濟逆境時，這會成為一大隱憂，一旦人民銀行再減準備金刺激經濟，這方面的隱憂可望有所紓緩。