金融發展局 勿過度干擾市場

【明報專訊】香港身為環球國際金融中心，有語言、法治、資訊自由、資金自由進出、貨幣自由兌換等金融基建的軟件，理應足夠支持金融市場持續發展。行政長官梁振英建議成立的金融發展局，值得大家討論的是，此舉會否出現架牀疊屋、干預自由市場等問題，政府應如何控制角色的參與度及影響性，慎防出現尋租效應（Rent-seeking ）。


高精密事件 突顯不協調

筆者支持金融發展局成立金融發展局，主要有4個功能：

一．金融政策智庫，因為一直以來，政府各個部門皆缺乏足夠的政策研究（例如之前勉強出台的伊斯蘭金融計劃），這是一個眾所周知的事實；

二．監管機構的協調，最近的「中國高精密」（0951）事件，突顯港交所（0388）和證監會的不協調；

三．海外推廣，有說市場已經做不少的海外推廣，不應政府參與，不過，筆者認為，人民幣國際化是一個政策推動，並不可以單單依靠市場的力量。市場會把資源放在回報最高的項目上，人民幣市場化並不可以在短期內達到具規模效應的市場項目；


四．發展金融基建，除了維持法治自由等重要軟件基建外，可以建立消費和中小企的信貸資料庫（credit bureau），增加市場信貸融資的透明度等。


不過，筆者認為，小組成員在研究該局的功能時，必須注意兩點：

（一） 清楚市場力量與政府力量的思維、角色及位置分野，即使政府有所角色，其參與性亦應盡量減至最低，避免尋租效應。例如當政府認為某行業值得推動及發展時，自會提出相關政策去積極扶持，令行業出現「選擇贏家」（pick the winners），最終造成自由市場不公平現象和資源浪費。筆者並不特別推崇新加坡模式，記得幾年前相關政府機構曾嘗試推廣一些產品和項目，最終也是失敗收場。當政府以有形之手，過度干擾市場活動時，反會造成市場價格扭曲、市場秩序混亂、非公平公正等情况，以致拖累經濟成果。


應避免尋租效應

（二） 要避免尋租效應，使金融發展局能做到上面提到的四大長遠發展目標，局內可以有市場人士，不過，主要的成員必須要相對中立，才可以平衡各方利益。


黃元山

GNEC投資管理

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