短炒好機會 買上石化大成生化

【明報專訊】今次講兩個短炒機會︰上海石化（0338）和大成生化（0809）。這兩隻股票買了之後，絕不可和它們做人世，但短線獲利一到兩成機會很高。


上石化估值夠殘

先講上海石化。過去3個月，股價跌到不亦樂乎，原因是巿場預期它上半年會蝕錢。作為成品油和下游化工品製造商，上石化最大的原料和存貨是原油，油價自3月底以來急跌，上石化的原油因而需要在中期做減值撥備，帶來虧損。上半年每股虧損0.17元人民幣，這是過去10年，除了2008年下半年每股蝕0.82元人民幣外，最差的半年度業績。跌到這個時候，筆者覺得上石化已值博：


一， 上石化的估值已夠殘，不足0.7倍的巿帳率（化工股盈利太波動，巿盈率浮動很大，因此改用較穩定的巿帳率）、約2元的股價，已是2003年以來的低位，筆者主觀地覺得，真是無得再衰。


二，上石化虧損消息一出，主要證券行已下調其盈利預測 （例如美林），筆者相信，要下調的已下調得七七八八。在證券界的預測數字上，大家的看法應已去到最差，無得再衰。


三， 油價已經反彈，上半年的撥備到下半年可能已變回撥。在巿場預期歐美各國增加貨幣供應下，油價很可能繼續反彈。換言之，上半年拖累上石化的主要原因，已不復存在，油價反彈亦可能帶動股價。


大成生化現處「破產價」

雖然上石化值博，筆者勸各位見好就收。筆者從來就不喜歡中游石化股 （成品油）。原料 （原油）價格升跌跟國際，成品油價格升跌卻讓國家嚴控，往往油價大升，成品油卻因加不足價而蝕錢。這類股份，只可執一劑，不可做人世。


好，現在講另一隻大成生化（0809）。簡單來說，它的業務就是用玉米生產賴胺酸（多用在養豬飼料）。近期股價大跌，現在巿帳率不足0.3倍，那是2000年以來最低，筆者主觀覺得，這是破產價，巿場可能覺得它會執笠，一來，上半年業務不好，它已經認會蝕錢；二來，它本月又發了一個通告，說公司有可能未能遵守一筆2011年5月發行，2014年到期的人民幣4.5億債券下的財務契諾。這通告暗示大成生化有可能被人追數。截止去年底，大成淨負債對股本比60%，債務中82%是短債，投資者看了實在不能不心慌，並給予一個破產估值。


筆者相信大成生化不會執笠破產。有朋友去過大成在東北長春、錦州的廠房。廠房有兩個特點：第一，胡錦濤主席拜訪過，有照片為證；第二，向農民收購回來的玉米周圍都是，堆成無數個小丘，大成是玉米收購大戶。這有可能就是胡主席拜訪的原因。大成倒下來了，周圍的玉米農怎辦？收購玉米的任務豈不全堆到地方政府頭上？因此，筆者估計，國家是不會讓它執笠的。現時以破產價買入，博反彈一兩成走人。


土砲

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