中建築增長強勁 7.6元可吸

【明報專訊】恒指昨日大跌235點，收報19,552點。港股近日已經偏軟，昨日市傳政府將會出招打壓樓市，本地地產板塊應聲急挫，港股再被踩多一腳。值得留意的是，港股近期回吐，殃及不少績優「池魚」，反而造就趁低吸納相關股份的機會，中國建築（3311）便是一例。


中國建築上半年營業額按年增長48%至104.9億元，整體毛利率擴闊1.6個百分點至11.2%，帶動毛利增長71.6%至10億元，股東應佔溢利亦增長35.8%至8.9億元，表現相當不俗。


接單能力強 毛利可續升

筆者看好中國建築的原因有兩個。第一，集團接單能力強勁，營業額增長有一定保證。截至今年7月底為止，集團新簽合約金額達到294億元，按年增幅達到28%，有見及此，集團遂將全年新簽合約目標，由原先的331億元，上調29億元至350億元。


值得留意的是，截至今年7月底為止，集團手頭上的合約金額已經達到659億元，假設集團全年新簽合約金額達標，即使集團於2012年至2014年的營業額，每年按年僅增長約兩成至三成，這些合約基本上亦足夠應付集團期內發展所需。而且以集團的接單能力，要達到更高增長，難度不會太大。


其次，集團整體毛利率的擴闊勢頭亦具持續性，盈利增長能見度自然更加高。集團整體毛利率之所以擴闊，主要是歸功於保障房毛利率上升1.4個百分點至8.5%（集團指出還有上升空間），以及較高毛利率的BT（建築-移交）項目對業務的貢獻開始提升。


中國建築的股價昨日收報8.21元，較8月中高位已經回落8.8%，集團現時的2012預測市盈率為14.1倍，估值算合理，若再保守一點，可以待其預測市盈率進一步回落至13倍（即股價7.6元），才趁低吸納。


明報記者 崔競文