「機」餓太久 和電一觸即發

【明報專訊】市場捱着「機」餓等待新一代iPhone，拖累蘋果公司最近一季銷售大跌近六成。新iPhone預計本月登場，有望觸發新一輪3G甚至4G上客潮，利好電訊商。和電香港（0215）智能手機用戶滲透率依然較低，業務仍有改善空間，加上公司派息慷慨，中長線皆宜。


受惠iPhone 5推出

和電今年上半年總客戶增長近一成，其中3G和4G客戶增長逾兩成，3G和4G綜合後繳ARPU（每月每戶平均消費）由去年下半年的251元提高至253元，反映集團促使客戶升級策略得宜。據本港通訊局統計，截至6月香港流動數據通訊量按年增加1.1倍，由客戶平均用量計增加74%及相關客戶數目增長21%帶動，其中3G和4G客戶佔逾九成，當中客戶平均用量更連升7個月，反映整個市場對數據需求有增無減。目前和電港澳後繳客戶中，仍有一半為非使用智能設備的客戶，為擴大數據收入提供空間。


目前4G發展方興未艾，電訊商對這遍藍海摩拳擦掌，要吸納客戶，其一重點是設備配合。目前能提供LTE服務的有不同頻譜，現可支援本地4G制式的手機不多，平板電腦更少之有少，以新iPad規格為例，只能供700及2100MHz頻譜使用，皆不適用於香港。據業界表示，未來主流發展應該為2600MHz的FDD制式，其次是中國發展2300MHz的TDD制式，現時只有和電香港及中移香港均擁有該兩條頻譜，和電覆蓋率較後者為佳，未來將可藉着更多新機配合，大展拳腳。


派息慷慨 股價具防守性

當然，智能手機早年為電訊業帶來爆炸性增長，未來不易再複製，長遠要靠市場趨向成熟，改變收費模式來提升收入。事實上，數碼通（0315）今年2月曾提出「用者自付」收費模式，最終面對同業的競爭壓力，才未能全面施行，但最終發展出有條件的無限數據服務，算是走出一小步，因此即使行業發展更趨均衡，和電前景依然可以樂觀。


另一支持股價表現，是和電願意與股東分享成果，上半年維持派息比率75%，派息增加17%，若保守一點估計，全年派息僅增加一成，現價息率達4.6厘，具相當防守性。