奶粉股雅士利 業績出色可買

【明報專訊】奶粉股不易炒，業績很多走樣，雅士利國際（1230）算是例外。集團上半年度營業額同比增17％至16.89億元（人民幣•下同），其中雅士利嬰幼兒配方奶粉產品銷售額達11.44億元，增長27.3％，佔總銷售額的67.7％，較去年同期的62.3％佔比有所上升。集團新開拓母嬰店1.5萬家，有效推高此銷售渠道的市場佔有率，帶來了業績的新增長點。


奶源充足 力推新麥片產品

雅士利所有品牌嬰幼兒配方奶粉產品，均主要使用來自新西蘭知名供貨商如恒天然（Fonterra）和新萊特（Synlait）的優質進口原料。據美國農業部預測，新西蘭2011至12年奶季產奶量將上漲，而其他主要產奶大國今年供應量亦將保持穩定增長，這將利好集團的嬰幼兒配方奶粉業務。


除了嬰幼兒配方奶粉，雅士利還有生產營養品，產品包括雅士利品牌豆奶粉、正味品牌麥片和優怡品牌成人系列奶粉。營養品業務上半年收入同比增長1.8％至22.27億元，主要來自麥片和成人系列奶粉的銷售增長。集團今年陸續推出了多款以維生素為主全面營養的豆奶粉和以豐富產品口味為主的麥片產品，並計劃於第4季加大部分市場廣告投放，未來目標是將「正味」打造成麥片市場第一品牌。


下半年推高端奶粉 加大廠房建設

雅士利今年加大新產品研發力度，針對高端消費者推出了高端嬰幼兒奶粉配方金裝安貝慧系列，為嬰兒提供充足營養的同時促進嬰兒消化吸收，降低腹瀉及嬰兒便秘的機率。另外，又使用新一代配方進行產品升級開發，結合蛋白質、脂肪、維生素、礦物質的調整使產品更加接近母乳的餵養效果，新一代產品將在下半年逐步投入市場。


集團與中國農業大學合作開發的高蛋白中老年營養奶粉項目已經完成，將根據市場需要作適時推廣。另外，又計劃於明年上半年推出液態飲料新產品，下半年將利用上市募集資金，積極推進中國河南省鄭州的生產廠房及設備建設。


雅士利上半年度純利為2.19億元，同比增加45.8％。毛利率為54.3％，較去年同期上升0.1個百分點。今年盈利估計可達43億元，同比增長四成，現價預測市盈率約10倍。建議買入價1.45元，目標1.7元，止蝕位1.35元。


黃瑋傑