新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】有股壇前輩講過，想買入業務穩健又處行業領導地位的公司，最好就是等它最悽涼（業務和股價）、而你又知道它不會執笠的時候，老牌工業股建滔化工（0148）現在便處於這一景况。
很多人不喜歡建滔化工。一來，化工業務複雜難明，什麼苯酚、丙酮，見到這些化學名詞，就已令人皺眉頭，全國又有60幾個廠，產能數字極難掌握；二來，它走去搞地產，上海、昆山、廣州都有項目，不務正業，廠家大忌。近期經濟不佳，加上上述特質，建滔化工的股價輾轉下滑，近期巿帳率跌到0.5倍，乃1994年以來低位。
筆者想從另一角度看這隻股票。負面地看，「哇，這個廠佬走去搞地產，不務正業，一定無好下場！」可是，換一個角度的話，你亦可以說︰「哇，這個發展商，有這麼穩陣的化工業務現金流支持住，就算一時三刻賣不出樓套現，都不會有問題。」如果大家有留意，很多內房股都是以起樓賣樓為主，不少都負債很高，物業賣不出，又要還債，好容易會死，建滔好明顯就無此問題，立於不敗。
市帳率跌至0.5倍 或分拆地產
下一個問題就是，它的化工業務有多穩陣，可以支持住公司？簡單來說，建滔的化工業務，主要都是圍繞電路板所需的各樣物料而設。由於規模龐大，建滔系是全球電路板相關物料的領導者，得益於垂直整合（自己生產主要原料以省成本），建滔系部分產品（例如積層板）的毛利率，在過去數年持續高於國際同業幾個百分點。世界經濟再差，都總不會不用電路板吧？建滔作為行業領導者，又有垂直整合，生意應該是穩陣的。
建滔化工的估值，已跌到1994年以來低位，主觀覺得再跌空間有限，最多橫行。如果你是基金經理，筆者不會叫你買，因為筆者預測不到它何時反彈，而你每年底都要交數交表現，到時不反彈，影響基金表現，客戶也不會放過你。
如果你是散戶，這時候值得買入，因為你買入後可以慢慢等。有兩件事筆者認為遲早會發生（雖然筆者不知幾時），一旦發生，股價即彈。第一，電子產業總會好轉，電路板需求總會反彈；第二，建滔管理層自己都講到明，最後還是會分拆地產業務上巿，一旦落實，拖累股價的一個主要因素去掉，有助反彈。最重要的，是你買入不會白等，綜合券商預測，建滔化工今、明年股息率逾5厘，相當不俗。
簡括而言，現在買建滔化工，就是以一個歷史低殘價，買入一隻業務穩健股票，並收住5厘息，等反彈出現，而這反彈是遲早會出現的。
土砲
逢周四刊出
很多人不喜歡建滔化工。一來，化工業務複雜難明，什麼苯酚、丙酮，見到這些化學名詞，就已令人皺眉頭，全國又有60幾個廠，產能數字極難掌握；二來，它走去搞地產，上海、昆山、廣州都有項目，不務正業，廠家大忌。近期經濟不佳，加上上述特質，建滔化工的股價輾轉下滑，近期巿帳率跌到0.5倍，乃1994年以來低位。
筆者想從另一角度看這隻股票。負面地看，「哇，這個廠佬走去搞地產，不務正業，一定無好下場！」可是，換一個角度的話，你亦可以說︰「哇，這個發展商，有這麼穩陣的化工業務現金流支持住，就算一時三刻賣不出樓套現，都不會有問題。」如果大家有留意，很多內房股都是以起樓賣樓為主，不少都負債很高，物業賣不出，又要還債，好容易會死，建滔好明顯就無此問題，立於不敗。
市帳率跌至0.5倍 或分拆地產
下一個問題就是，它的化工業務有多穩陣，可以支持住公司？簡單來說，建滔的化工業務，主要都是圍繞電路板所需的各樣物料而設。由於規模龐大，建滔系是全球電路板相關物料的領導者，得益於垂直整合（自己生產主要原料以省成本），建滔系部分產品（例如積層板）的毛利率，在過去數年持續高於國際同業幾個百分點。世界經濟再差，都總不會不用電路板吧？建滔作為行業領導者，又有垂直整合，生意應該是穩陣的。
建滔化工的估值，已跌到1994年以來低位，主觀覺得再跌空間有限，最多橫行。如果你是基金經理，筆者不會叫你買，因為筆者預測不到它何時反彈，而你每年底都要交數交表現，到時不反彈，影響基金表現，客戶也不會放過你。
如果你是散戶，這時候值得買入，因為你買入後可以慢慢等。有兩件事筆者認為遲早會發生（雖然筆者不知幾時），一旦發生，股價即彈。第一，電子產業總會好轉，電路板需求總會反彈；第二，建滔管理層自己都講到明，最後還是會分拆地產業務上巿，一旦落實，拖累股價的一個主要因素去掉，有助反彈。最重要的，是你買入不會白等，綜合券商預測，建滔化工今、明年股息率逾5厘，相當不俗。
簡括而言，現在買建滔化工，就是以一個歷史低殘價，買入一隻業務穩健股票，並收住5厘息，等反彈出現，而這反彈是遲早會出現的。
土砲
逢周四刊出
回應 (0)
