增持銀行內需股 減持能源股

【明報專訊】上星期，環球股市受到歐洲央行宣布其無上限買債計劃的消息所刺激而普遍向上。表現最佳及最差的市場排名出現大逆轉，前個星期表現最差的俄羅斯RTS指數於上星期大幅反彈5.9%（以美元計算），成為上星期表現最佳的市場。至於在前星期表現最佳的馬來西亞股市，於上星期僅升1.3%，表現敬陪末席。


歐洲央行於上星期終於宣布無限量買債計劃，名為「直接貨幣交易」（OMT）。OMT旨在針對3年或以下的債券，金額則無上限。不過，要求援助的國家須履行EFSF或ESM援助計劃的條件，如相關國家未有依照實行，歐洲央行可終止OMT。


QE3預期再升溫 金價急升

事實上，推出買債計劃乃市場意料之內，其「無上限」則令市場喜出望外，並一下子扭轉市場的投資氣氛。計劃公布後，西班牙孳息急跌至6厘以下的水平。美國方面，8月份的新增職位大幅低於市場預期，令QE3的預期再次急速升溫，黃金價格急升，油價亦因市場憧憬更多量寬而企穩在每桶96美元以上的水平。俄羅斯交易系統指數超過五成的市值由原油及天然氣行業組成，因此俄羅斯股市與油價的走勢密切，在央行「印銀紙」的預期下，俄股將受惠於較高的能源價格。


估值方面，截至上星期五，俄羅斯RTS指數的2012年預測市盈率只有5.9倍，較其合理值7.2倍仍有一段距離，投資價值仍然極高。不過，資源暴利稅產生「財富再分配」效應，銀行及內需股乃最終贏家。就長線而言，筆者建議投資者考慮增持銀行及內需股，並減持能源股的俄羅斯股票基金。


黃展威

Fundsupermart.com （香港）總經理