內地將促進消費升級

【明報專訊】本地經濟活動減速，加上外需放緩，顯示中國經濟開始着陸。工業盈利轉盈為虧，實際GDP增長亦跌至3年低位，第2季按年升幅僅為7.6%。問題在於今次經濟着陸究竟屬於周期性，還是結構性？中國近期宏觀經濟數據全面報跌，鋼鐵及水泥業表現尤其疲弱，令整體工業產值顯著放緩。此外，來自歐盟及美國需求亦轉弱，導致中國出口增長減慢。出口放緩將於短期內迫使中國政府以增加投資帶動經濟復蘇。實際上，能源、水利以至運輸業的基建投資活動已於近月回升。另外，中國政府亦已從2月起「微調」房地產政策以支持用戶需求。這些政策成效，從最近房地產銷售數據好轉可見一斑。在官方公布穩定實際零售銷售數據下，家具及家用電子產品銷售額已大幅改善。


家庭收入被低估 高增長應可維持

整體而言，巴克萊認為中國經濟增長已開始轉由消費帶動。《亞洲經濟論文》（Asian Economic Papers）刊登的一項學術研究亦指出，中國家庭收入有可能被低估。根據隱性收入少報、零售銷售及消費增長差距擴大等因素看來，來自官方的消費數據可能並無反映實况。


展望未來，巴克萊預期中國的消費模式，將由食品及衣履等日用品衍生的生理需求，提升至由通訊、運輸、娛樂、文化、教育及家庭設備等其他服務帶動。隨着中國人民收入上升，中國未來數10年的消費模式將促進消費升級。


最後一點，未來數十年中國人口結構應會面對多項重大挑戰，包括性別比例失衡情况加劇、人口急速老化，以及剩餘勞動力時期提早終結。尤其是人口老化將引致潛在增長水平較低，卻為醫療及退休制度帶來較大負擔，進一步為經濟帶來不利後果。雖然中國老年人口比例將於未來數10年上升，但青年勞動力仍佔人口很大比重。


整體而言，鑑於中國經濟面對外圍因素影響，加上需要重新平衡本土經濟，當地取得9％至12%高增長率的日子已過，但短期而言，中國憑藉適當的政策，應可維持7％至7.5%的可觀增長。


黃敬庭

巴克萊投資策略師