儲局無上限QE 掀貨幣戰陰霾

【明報專訊】聯儲局昨日凌晨宣布，推出沒有總規模與時間限制的第三輪量化寬鬆（QE3）措施，直至美國就業情况取得顯著改善為止，形同為「無上限印銀錢」開綠燈。外界關注美元未來兩年勢將再度大幅貶值，令全球貨幣戰陰霾再起。日本和巴西昨率先開腔，不排除入市干預匯價。


美國新一輪量化寬鬆「印銀紙」措施的核心內容，是未來每月購入額外400億美元的按揭抵押證券（MBS），不設總買債規模和時間限制，直至聯儲局認為失業率得到顯著改善。外界相信聯儲局的目標，是失業率要由現在約8％，回落至7％以下的水平，估計需要最少2至3年。


專家質疑QE3效用

然而專家對QE3刺激美國經濟和就業的效力存疑。《華爾街日報》的調查顯示，多數經濟學家認為，量化寬鬆一再推出（包括QE1和QE2），效力已「一蟹不如一蟹」。雖然QE3預計仍能如過去兩次QE般，刺激股票等資產價格（目前美國股市已差不多較金融海嘯低位升了一倍），但恐怕難對實體經濟帶來很大好處。他們認為，聯儲局若執行規模為5000億美元的QE3（約相當於買債1年），在未來1年內恐也僅能令失業率下降0.1個百分點，對GDP的刺激估計幅度最多也不過0.2至0.3個百分點。


令國際社會更為關注的，是QE3對全球經濟的衝擊。由於美元勢因QE3而貶值，日圓在QE3公布後一度急升約1%，見78.23水平。道瓊斯通訊社昨稱，日央行正「緊盯」日圓兌美元匯價，被市場廣泛視為準備出手干預匯市的信號。


美國過去推出QE印鈔措施，被不少國家抨擊是「暗搞美元貶值」催谷美國出口的損人利己伎倆。日圓是美國過去4年QE措施的最大受害者之一（見表），自2008年11月聯儲局推出QE1至今，美元兌日圓匯率狂跌逾18%，日圓匯價被推高，已嚴重拖累日本出口和競爭力。日本政府昨公布調低9月經濟評估，指經濟復蘇勢頭「似乎已受全球經濟放緩而中止」，出口表現因日圓強勢而持續疲弱，令本土需求和生產受到限制，情况令人關注。


累他國貨幣升值損競爭力

日本財相安住淳昨稱，日圓匯價近期呈現一面倒走勢，未能反映日本經濟狀况，稱不排除針對匯市的任何選項。分析師直言，除非日本也自行推出量寬措施「鬥印銀紙」，否則任何遏制日圓強勢的措施都只有短期效果。除了日本，巴西亦擔憂捲入漩渦，成為大量熱錢湧入的對象，加劇金融波動。前年首提「全球貨幣戰」一詞的巴西財長曼特加（Guido Mantega）昨稱，政府會密切監察QE3的影響，「若巴西短期內出現任何不受歡迎的資金流動，我們會採取適當行動。總之我們不會讓QE3導致雷亞爾（real，巴西貨幣）幣值上升。」雷亞爾在QE3公布後迅速升值0.4%，墨西哥貨幣更升愈1％。