QE3貨幣戰與QE2大不同

【明報專訊】兩年前美國搞QE2印銀紙、變相令美元貶值，惹來巴西等新興國家狂轟，貨幣戰爭一詞成為熱門話題。兩年後的今天，QE3又再出爐，貨幣戰苗頭再現，但時移世易，今回QE3引發的貨幣戰矛盾，將與推QE2時大為不同。


若想了解QE3對美元和其他貨幣的影響，不妨先參考QE2的經驗。自2010年8月伯南克吹風再搞量化寬鬆，直至QE2在2011年6月結束為止，《華爾街日報》的美元指數累跌了10％，同期巴西貨幣雷亞爾兌美元則升了12％，多國貨幣升幅也差不多。


新興國敢抗衡 熱錢或谷高澳紐貨幣

但今次QE3的影響，將跟上次有別。首先，2010年的全球經濟環境與目前大為不同。當時中國、巴西等新興市場經濟強勁，吸引量寬印鈔帶來的熱錢，大量湧向這些國家。但受全球經濟放緩影響，當前中巴等國的經濟表現都有隱憂，對投機熱錢的吸引力大減。同時，IMF在QE2爭議後，確認各國有權採取措施，應對熱錢問題，也令很多新興國家現在敢於出招，諸如由央行直接干預匯市買入美元、減息甚或作出資金管制。例如巴西便立法透過徵稅阻止金融熱錢流入。南非和印尼等國央行，也展示有需要時不惜干預匯市的決心。所以QE3對新興市場的衝擊，可能會較上次輕。


但美國量寬「印」了出來的熱錢，總要「找地方去」。有分析便認為，大量熱錢會湧去一些傳統上不會隨便干預匯市的「較乖國家」，諸如智利、澳洲和新西蘭，意味澳紐等高息貨幣有機會再升。惟目前全球經濟增長放緩、金屬商品價格也下跌，這些國家會否真的肯接受貨幣升值、任由經濟競爭力下降，實屬疑問。