鉛酸電池龍頭 天能可吼

【明報專訊】港股昨日繼續偏軟，恒指跌56點。市况偏軟下，增長動力於未來一段時間可望保持強勁、龍頭地位更趨鞏固、估值便宜、股息吸引的天能動力（0819），值得考慮。


首先介紹一下天能動力的業務，集團主攻電動電單車的鉛酸動力電池（營業額佔比高達95%）。鉛為主要生產原材料，生產成本佔比達到60%至70%。集團的鉛酸動力電池銷售再細分為一級以及二級市場，一級市場是指直接銷售予電動車製造商，二級市場是指經分銷商銷售予已經買入電動車的消費者，作替換之用。


再來看一看天能動力的上半年業績，集團營業額按年增長56.9%至38.2億元（人民幣•下同），毛利率擴闊3.3個百分點至25.8%，主要得力於銷售均價上升以及鉛價下跌，股東應佔盈利增長87.2%至3.8億元，表現十分出色。


值得留意的是，中國電動單車市場經過多年發展之後，鉛酸動力電池的二級市場已經步入收成期，天能動力憑藉龍頭優勢，加上積極擴展獨家分銷網絡，得以從中獲取較大成果。


事實上，集團上半年鉛酸動力電池的二級市場營業額，便按年增長79.9%至23.2億元（人民幣•下同），其鉛酸動力電池營業額佔比，亦由去年同期的57.5%上升至65.6%，為集團營業額錄得大幅度增長的最大功臣。


股息料達4.99厘 目標價5.2元

展望下半年甚至未來幾年，鉛酸動力電池的二級市場，都會是天能動力的業務發展重點所在。值得留意的是，內地剛剛於7月份實施新例，淘汰不合格的鉛酸動力電池產能，並且提高入行門檻，相信有助進一步鞏固天能動力的龍頭地位。


論估值，天能動力現時的2012預測市盈率只有5.6倍，對於一隻增長前景有相當保證的股份而言，算十分廉宜。


此外，集團現時的2012預測股息率高達4.99厘，令此股更加吸引。入市攻略方面，建議於支持位4.6元水平吸納，目標價5.2元，跌穿4.2元水平止蝕。


明報記者 崔競文