進軍環保業 北京發展1.3元可吸

【明報專訊】從事資訊科技業務之北京發展（0154）計劃收購一家於內地從事垃圾焚燒發電業務的公司，落實向環保業務轉型。


北京發展宣布與中國綠能訂立框架協議，擬以5.33億美元至5.35億美元（相當於約41.34億港元至41.73億港元）收購後者擁有的一間投資控股公司，其附屬公司主要在中國從事城市生活垃圾焚燒發電業務，目前在中國投資及營運的項目共15個。


收購代價將透過發行代價股份或可換股債券支付，代價股份的發行價和可換股債券的最初換股價均為1.13元，較昨日收市價折讓約14.4％。賣方選擇收取代價股份或可換股債劵，反映一定程度上看好集團前景。在收購完成後，北京控股（0392）仍將維持集團控股股東地位。


收購估值 廉於同業項目

目標公司於2011年度錄得純利2.03億元人民幣（相當於約2.49億港元），於2011年底的資產淨值約19.92億元（相當於約24.4億港元）。收購價相當於16.6倍至16.76倍往績市盈率及1.69倍至1.71倍市帳率，和光大國際（0257）17.1倍往績市盈率和2.22倍市帳率相比，估值顯得較為廉宜。


今年上半年度，北京發展營業收入為5093萬元，同比增加11.5％，但業績由盈轉虧，虧損了2084萬元。集團在其中期業績報告中指出，經過多年的經營和發展，集團的持續經營業務之盈利基礎薄弱，資產規模有限，未能給股東帶來合理回報，故決定向環保行業轉型。


集團相信垃圾發電是當前主導的垃圾處理方式，同時兼具節能環保和新能源發電的雙重特質，市場規模巨大，潛在發展樂觀，既具有規模成長性，又具有收益穩定性。未來將致力進軍環保行業，落實及發掘垃圾焚燒發電及廢物處理業的商機，可能有意變身為另一家光大國際。建議買入價1.3元，目標1.55元，止蝕位1.2元。


黃瑋傑