新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】美聯儲局宣布推出第三輪量化寬鬆（QE3），在聯儲的聲明中，最值得注意的是這麽一句話：「委員會預期，在經濟復蘇走强之後的相當長時間裏，高度寬鬆的貨幣政策也將是恰當的」。這句話標誌着聯儲局至少在短期內對通脹容忍度的提升，其意義甚至高於QE3的推出。在全球失衡的大框架下，QE3對中國有以下幾點重要影響。
（1）中國因體制問題，內地持續存在消費不足，儲蓄過剩的狀况，决定了中國需要出口。這意味着中國經濟如果不靠外力，難以維持自生的持續循環，這亦表現在大量貿易順差上，這種內部失衡的局面，需要別的國家的失衡來平衡。考慮到中國經濟龐大體量，只有美國才有這個資格。QE3因為令美國槓桿率上升，因此對中國有利。在全球失衡的背景下，美國槓桿率的上升就意味着中國外需的改善，QE是推升美國私人部門槓桿率最有效的政策。
內地推穩增長措施 必要性降低
（2）QE3也意味着內地推出穩增長措施的必要性降低，考慮到QE3帶來的流動性湧入和通脹預期，房價可能會面臨更大上行的壓力。政府可能在外需改善的背景下對房地產持更嚴厲調控。
（3）QE3會讓內地流動性狀况改善，人民幣對美元重現升值壓力。QE3的出台意味着國際資金流向美國的動力减小。中國今年上半年持續外流的資本可能會回流。QE3還會讓美元匯率明顯貶值，帶動盯住美元的人民幣也走低。這會讓人民幣對美元升值的預期重燃。
（4）QE3可能會推升內地通脹。QE的推出往往會帶來大宗商品價格的明顯上升。中國PPI與國際大宗商品價格的關係緊密，因而有望在QE3的推動下减輕通縮的壓力。中國CPI主要受國內食品價格影響，與QE的關係沒有那麽直接，可能會通過預期的途徑受到一些影響。因此筆者繼續維持CPI同比數字下半年小幅上升的預測。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
（1）中國因體制問題，內地持續存在消費不足，儲蓄過剩的狀况，决定了中國需要出口。這意味着中國經濟如果不靠外力，難以維持自生的持續循環，這亦表現在大量貿易順差上，這種內部失衡的局面，需要別的國家的失衡來平衡。考慮到中國經濟龐大體量，只有美國才有這個資格。QE3因為令美國槓桿率上升，因此對中國有利。在全球失衡的背景下，美國槓桿率的上升就意味着中國外需的改善，QE是推升美國私人部門槓桿率最有效的政策。
內地推穩增長措施 必要性降低
（2）QE3也意味着內地推出穩增長措施的必要性降低，考慮到QE3帶來的流動性湧入和通脹預期，房價可能會面臨更大上行的壓力。政府可能在外需改善的背景下對房地產持更嚴厲調控。
（3）QE3會讓內地流動性狀况改善，人民幣對美元重現升值壓力。QE3的出台意味着國際資金流向美國的動力减小。中國今年上半年持續外流的資本可能會回流。QE3還會讓美元匯率明顯貶值，帶動盯住美元的人民幣也走低。這會讓人民幣對美元升值的預期重燃。
（4）QE3可能會推升內地通脹。QE的推出往往會帶來大宗商品價格的明顯上升。中國PPI與國際大宗商品價格的關係緊密，因而有望在QE3的推動下减輕通縮的壓力。中國CPI主要受國內食品價格影響，與QE的關係沒有那麽直接，可能會通過預期的途徑受到一些影響。因此筆者繼續維持CPI同比數字下半年小幅上升的預測。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
回應 (0)
