人幣點心債 助組合多元化

【明報專訊】隨着人民幣對美元不再單向升值，投資離岸人民幣債券（點心債）的熱度也逐漸降溫。與此同時，留在點心債市場中的投資者，正以更成熟的方式看待這項投資，即將焦點放在公司的信貸質素和票息回報上。德意志銀行亞洲本地貨幣信用交易主管Vishal Goenka表示，點心債是投資中國及亞洲增長概念的重要途徑，特別是目前波動市况下，它可被視為「追息者」的多元化部署之一。


近期歐盟、美國、日本先後推出量化寬鬆措施，亞洲貨幣也開始獲看好，但市場不認為人民幣會重拾升浪。其中，中金公司首席經濟學家彭文生發表研究報告指出，雖然近期QE3帶來美元流動性寬鬆，但面對經濟增長放緩，中國貨幣政策放鬆仍是大方向，預料未來人民幣對美元總體將保持平穩。


人幣兌美元料保持平穩

與美元或港元計價的債券不同，新興市場本地貨幣債券的投資回報，往往包含利息回報及匯兌損益兩部分，人民幣點心債正是如此。Vishal Goenka稱，對比去年投資者買入點心債，偏重人民幣升值帶來的匯兌收益，今年息率被視為獲利重點。他還強調，人民幣匯率在一眾新興市場貨幣中波幅較小，這恰恰有利於投資者預期一個更為穩定的收益率，有助於降低風險。對比其他亞洲貨幣動輒數個百分點的波幅，截至上周五，年內在岸及離岸人民幣兌美元分別僅貶值0.07%及升值0.48%。


Vishal Goenka還指出，點心債的另一發展趨勢，即債權人和債務人愈來愈多海外參與者。自麥當勞（McDonalds）作為第一家跨國企業發行點心債後，如今20.5%的發債人來自海外。投資者也從本地資產管理公司逐漸擴至海外同業，保險公司、私人銀行等也相繼參與進來。與此同時，投資者須留意的是，點心債的投資，也愈發受環球資本市場的整體環境左右，它與其他資產類別的相關性已愈來愈緊密。


可買賣人幣債券指數

為順應點心債國際化趨勢，標普道瓊斯指數和德銀還聯名推出離岸人民幣債券指數「標普德銀ORBIT指數」（見圖），該指數追蹤發行規模在10億元人民幣以上、距到期日至少12個月以上的離岸人民幣債券及存款證，它包含雙邊價格，可供機構投資者買賣。


標普道瓊斯指數固定收益指數部副總裁James R. Rieger稱，該指數由兩家國際級機構聯名，透明度、規範性更高，由於指數兼具較強的可預測性，它有望成為點心債領域重要的基準指數，預期未來會獲得交易所買賣基金（ETF）發行商的青睞，開發相關點心債指數ETF，散戶投資者可以留意。


注意點心債多無評級參考

近期來看，點心債市場規模仍相對較小，流動性稍顯不足。不過，因投資者看重債息，今年點心債的票息普遍較去年高。特別是在港交所創業板上市的中國信貸（8207）近日發行的一筆2億人民幣點心債，票息達創紀錄的11厘。


另外，無論是投資於點心債還是點心債基金，散戶須注意，不少點心債沒有信貸評級可參考，或僅邀請本地信評公司評級（債息高的債券這個問題更突出）。若投資單一債券，個人投資者很難要求債務人個別提供財務資料，揀選債券時更須格外審慎。目前點心債市場上，投資級別及非投資級別債分別佔15%及12%。


明報記者 王小青