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【明報專訊】QE3一出，本地磚頭股紛紛起哄，炒作概念是聯儲局源源不絕向市場「泵水」，資產價格勢必水漲船高，鑑於磚頭股股價與其每股淨資產值（NAV）一般存在頗大折讓，炒作NAV 折讓收窄的熱潮一觸即發。筆者的看法是，一些規模較大、資產優質的磚頭股，面對這波熱潮，NAV折讓稍稍收窄一點也不過分。其中，筆者較看好會德豐（0020），即使此股的NAV 折讓只是由現時的51%收窄至45%，其股價也存在12.7%的上升空間。
持51%九倉 可母憑子貴
當然，磚頭股出現NAV折讓是有其原因。一般而言，其賣樓表現愈不進取，或是收租業務佔比遠遠高於賣樓業務，資金回流速度愈慢，其NAV折讓就會愈大。會德豐就是犯上賣樓表現不進取這個毛病，但與其他NAV折讓較大的磚頭股不同，會德豐手上持有九倉（0004）51%的權益，鑑於九倉的內地房地產發展業務已經踏入收成期，上半年的核心盈利便按年增長49%至54.2億元，會德豐「母憑子貴」，業績可以得到一定幫助。
值得留意的是，會德豐直接持有的收租物業，以及香港土儲均十分優質，集團NAV的上升空間可以看高一線。收租物業方面，有座落中環核心地段的會德豐大廈及Crawford House，此兩項物業相信會繼續為集團帶來物業重估的收益。
香港土儲方面，截至上半年底為止，會德豐管理的香港土儲達到660萬平方呎，當中56萬平方呎是位於山頂，雖然相關土儲面積只佔香港土儲總面積9%，不過市值卻佔香港土儲總市值接近四成，達到220億元，其中，會德豐佔三分之一，即80億元。
最後，會德豐主席兼大股東吳光正自3月底起開始密密增持集團股票，亦可以視為一大利好信號。入市攻略︰31元至32水平吸納，短線目標價37元至38元水平，相當於集團的NAV折讓由現時的51%收窄至45%，跌穿28元至29元水平止蝕。
明報記者 崔競文
持51%九倉 可母憑子貴
當然，磚頭股出現NAV折讓是有其原因。一般而言，其賣樓表現愈不進取，或是收租業務佔比遠遠高於賣樓業務，資金回流速度愈慢，其NAV折讓就會愈大。會德豐就是犯上賣樓表現不進取這個毛病，但與其他NAV折讓較大的磚頭股不同，會德豐手上持有九倉（0004）51%的權益，鑑於九倉的內地房地產發展業務已經踏入收成期，上半年的核心盈利便按年增長49%至54.2億元，會德豐「母憑子貴」，業績可以得到一定幫助。
值得留意的是，會德豐直接持有的收租物業，以及香港土儲均十分優質，集團NAV的上升空間可以看高一線。收租物業方面，有座落中環核心地段的會德豐大廈及Crawford House，此兩項物業相信會繼續為集團帶來物業重估的收益。
香港土儲方面，截至上半年底為止，會德豐管理的香港土儲達到660萬平方呎，當中56萬平方呎是位於山頂，雖然相關土儲面積只佔香港土儲總面積9%，不過市值卻佔香港土儲總市值接近四成，達到220億元，其中，會德豐佔三分之一，即80億元。
最後，會德豐主席兼大股東吳光正自3月底起開始密密增持集團股票，亦可以視為一大利好信號。入市攻略︰31元至32水平吸納，短線目標價37元至38元水平，相當於集團的NAV折讓由現時的51%收窄至45%，跌穿28元至29元水平止蝕。
明報記者 崔競文
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