【明報專訊】美國聯儲局的第3輪量化寬鬆（QE3）發揮作用，30年期按揭抵押債券（MBS）孶息跌至1.66厘，較本月中推QE3前的2.2厘大挫，MBS孳息只差數基點便會低於10年期美債的基準孳息，變相投資者視MBS將較美債「更安全」。債王格羅斯（Bill Gross）今年採取買MBS、沽美債奏效，料獲利豐厚。
聯儲局在月中宣布每月購買400億美元的MBS後，30年MBS孳息急挫（即MBS的價格上升），不足半個月，30年MBS孶息由宣布推QE3前的2.2厘，大幅下滑近兩成半，至近日報1.66厘的的低位。由於聯儲局只繼續推行沽短債買長債的「扭曲操作」，未有額外加碼購買美國國債，導致美國國債價格的升幅不及MBS，10年期美債孳息僅從1.87厘跌至目前的1.62厘，幅度為一成多。
QE3公布後累跌兩成半
10年期美債孳息跌幅追不上MBS，導致兩者差距愈拉愈窄。今年6月初，30年MBS與10年期美債孳息的差距尚有100基點（每100基點為1厘），到宣布QE3前，兩者的差距仍達60基點，但之後息差持續收窄，到日前減至3.6基點的低位（見圖），是有紀錄以來最低，打破了2010年7月創下的54基點紀錄。
由於10年期美債一向獲環球投資者視為「無風險」的基準，企業債券及MBS等投資工具的回報，都是依據10年期美債孳息，再視乎風險加上風險溢價（risk premium）而釐定，故此等投資工具的孳息都會較「無風險」的美債為高。若30期MBS孳息的跌幅持續，短期內將會低於10年期美債孳息，變相投資者視MBS將較美債「更安全」，意味着在聯儲局推行QE3下，傳統的投資智慧將會改寫。
債王策略奏效 料大賺
不少國際投資者今年已及早部署聯儲局動用QE3買MBS的措施。債王格羅斯早在今年初，透過貸款及沽售歐元區國債，把所得資金購入MBS，令MBS的持倉佔整個投資組合的五成；到今年中，格羅斯便開始大規沽售美債，由7月底佔整個投資組合的33%，減至僅得21%，拋售幅度達三分之一，買MBS、沽美債正好迎合聯儲局的QE3模式。現時格羅斯管理的Total Return Fund今年的回報已達8.61％，料在MBS價格再升之下，今年的獲利將甚為豐厚，一洗去年僅賺4.16%的頹風。
（綜合報道）
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