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【明報專訊】美國經濟數據有改善，衰退風險暫獲得化解。歐洲央行發表捍衛歐元言論，其心昭昭，成功挽回市場對歐元信心，歐豬的債息顯著回落，刺激避險資金重回風險資產市場。總的來說，歐元區解體的風險大降，有利穩定歐元區緊張的局勢。美國QE3與「扭曲操作」疊加，低利率政策維持時間也拉長。這意味今年剩下的時間裏，聯儲局每月將增持850億美元的長期債券。聯儲局還延長了目前的低利率政策的預計保持時間，由2014年底，延長到現時的2015年中。
中國救市政策 料「擠牙膏」推出
我們對中國經濟增長觸底回升的預測，都是建立於政策加大放鬆力度，明顯拉動總需求的假設之上。今年剩下的時間裏，受制於政府換届的干擾，宏觀政策難以表現出預見性。因此决策層只是視經濟下滑的程度和風險，被動地釋放政策措施來加以對冲。既然穩定政策以「擠牙膏」形式推出，更多的政策只能以更加惡化的經濟形勢為前提才能推出。
另外，任何一種對經濟改善的預期，只要其接受程度足夠高，都有可能延遲政策措施的推出。所以真正通過宏觀和微觀數據確認拐點之前，投資者都需要保持相當的謹慎。
歐美央行相繼强化「放水」力度，中共十八大換屆後形勢明朗化，中央將加推救市措施，預料可帶動港股挑戰今年高位21,700點。最大下行風險將來自環球實體經濟持續疲弱，以及歐美央行大肆放水所引發財政懸崖等後遺症。中國近期出口超預期下滑，根源在於對歐洲的出口增速明顯下滑。如果歐洲經濟持續萎縮，並且拖累全球經濟下滑，恒指便有機會下試19,800點。
唐焱
中國光大證券（國際）首席財富管理顧問
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