時代集團技術水平高 看4.4元

【明報專訊】筆者今天再推介一隻業務較穩陣、股息夠吸引的代工股，那就是時代集團（1023）。時代集團主力生產高檔手袋及小皮具，現時為Coach的最大手袋供應商，設計及生產技術水平毋庸置疑。


對於一隻代工股而言，較頭痛的問題相信會是產能限制導致增長放緩，以及工資及原材料成本上漲導致毛利率受壓。


產能充足 毛利率穩定

針對第一個問題，時代集團於近幾年積極擴充產能，故中短期內，相信都不會遇到這個問題，截至今年6月底為止的上一個財政年度，集團的總產能按年增加24%至2000萬件，設備使用率為80%。集團現時正在進行廣東英德生產基地的第二階段擴展工程，待工程於2014年完工後，集團的總產能將增加40%至2800萬件，即使集團代工業務的銷量每年按年增長15%至20%，上述產能也足夠集團未來4至5年的發展所需。不過，即使銷量做得好，假如毛利率受壓，也可能會出現銷售上升、盈利下跌的現象。至於第2個問題，時代集團憑藉高設計及生產技術水平的優勢，即使面對工資以及原材料成本上漲，集團仍然可以將此轉嫁至客戶身上，這對集團維持穩定的毛利率、盈利能力甚至派息能力有重大意義。


無負債 手持現金充裕

事實上，於上一個財政年度，時代集團代工業務的銷量以及銷售額，分別按年增長26%及33%，銷售額增幅大於銷量增幅，反映銷售均價有所上升，亦因此，集團代工業務的毛利率得以維持於22%的水平。


值得留意的是，集團現時並無負債，而且手上持有多達7.5億元的現金，這相當於集團上個財政年度股東應佔盈利的2倍，派息能力再看高一線。此股現時的2012預測股息率有4.5厘，相當吸引。不過，看走勢，此股近日已經爆了一段，因此，投資者應該待回吐出現的時候才入市吸納。入市攻略︰4元水平吸納，初步目標價4.4元，跌穿3.65元水平止蝕。


明報記者 崔競文