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【明報專訊】昨天提到港股正醞釀向上突破。雖然大市的成交尚未突破，但「邊際上」已有些改善，人心亦似乎由看淡變得較為觀望，現時這個轉變的方向似乎利好港股。
此外，最近的股巿回升，只是一個暫時現象，還是另一個牛巿的開始？我的看法是，一個央行帶動的升巿可能已經展開，從某角度看，央行今回全力推動利率，並將維持低利率一段時間，並希望藉此帶動企業投資。不過，利率低企未必帶動企業投資，因多廉宜的資金都是要還錢的，若企業對盈利預期沒有信心，很容易傾向不做不錯，這便是日本的經驗。
政府入市 建構市場預期
至於央行行動若要取得最大成效，可能要考慮在最後關頭，乾脆直接買入ETF（交易所買賣基金）或指數基金，情况與港府在1998年時的入市有些類似。當然，這樣的行動有不少「硬來」成分，但想深一層，其實全力推動利率，以及用各種方法「印銀紙」，本身已屬「硬來」，問題是各國政府和央行會否再走多一步而已。
理論上，政府直接買入ETF或指數基金，效果就是令巿民和企業有些意外收穫的感覺，情况如伯南克從前提及的從直升機上不斷拋下銀紙的效應。歸根究柢，企業投資取決於利潤預期，若預期利潤低，利率再低可能也是無助投資。從這角度看，保留最後一招作最後關頭時採用，似乎是值得考慮。當然，若能不用這樣做但仍取得同樣的效果，那會是最好。
施慧雅
mscya88@yahoo.com.hk
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