捕捉資金走勢 增持中資股

【明報專訊】上周國企指數回勇，全周累積升幅達3.81%。中國剛公布的經濟數據甚佳，由外貿、社會融資規模，再到貨幣供應M2增長均勝預期，今次中資股升浪確實有基本因素支持。


幸好上周大幅增持中資股，及時捕捉了資金換馬的升勢。對於整個組合的回報亦有幫助，累積升幅由前周的3.6%升至4.85%。


初期現金比重過高 跑輸大市

本倉於9月3日成立，恒指當日收報19,559點，至今升幅達8%，本倉明顯跑輸大市。主要原因在於9月至今一直是大升市，兩周內便升至20,629點，由於9月上旬市况未明，本倉以逐步增持為主，再加上在大升市期間僅有1次機會加倉，當現金比重達高雙位數字，很難不跑輸大市。


現在持倉比例已達93.4%，建倉工作已初步完成，重點將放在調整股份比重。


現時中資股佔比約41%，傳統藍籌包括匯控（0005）、恒生（0011）和新地（0016）則佔約27.3%，黃金佔約12.7%，其他則為中油燃氣（0603）、周大福（1929）、張裕B股和現金。


國航估值近海嘯低位 值博

整體來說，本倉所持有的中資股估值廉宜，重農行（3618）市帳率尚不足1倍，國航（0753）亦僅高於海嘯後低位亦僅約10%。


這些估值水平毋須中國經濟V形反彈，只要市場確認經濟停止下滑，就算今後增長一直維持在8%以下，依然會有重估空間，筆者不太擔心。唯一較棘手的是中民航信（0696），無論炒藍籌還是中資股均原地踏步，穩定有餘動力不足，礙於每手1000股，比重較重農行還大，已加入國航（0753）有航空部位，今市會以開市價全數沽出。


待過最壞情况 安踏7厘息吸引

沽出後，現金水平會增加至約11萬元，決定以開市價買入安踏（2020）5000股，以及增持500股張裕B股。安踏幾個月前才不足4元，上周已升至6.78元，累積升幅達70%，現時才入市似乎不明智。


不過，運動服裝銷情有見底迹象，能否會升不好說，只要最壞情况已過，安踏逾7厘股息率便是最大賣點。張裕方面，上周升幅令筆者感意外，但重點依然是其低殘估值，重估空間仍甚為廣闊。


至於上周斯人獨憔悴的幾隻傳統藍籌股，筆者依然看好匯控前景，摩通3季度業績遠勝預期更佐證這個看法，恒生息率達4.4厘亦甚為吸引。新地則令筆者頗失望，市場寧願炒4、5線地產股亦拒絕買入折讓40%的新地，官司的影響較筆者預期為大，但暫時仍想多看一會。


明報記者 張兆聰