「德拉吉認沽期權」發威 西債獲支持

【明報專訊】歐央行9月宣布可以無限量買短債後，「Draghi put」（德拉吉認沽期權）發揮威力，短短6周西班牙10年期債息跌了超過1厘，西債價格升至半年新高，與10年期德債息差回落至400基點以下，接近危機前的水平，相信就算危機尚未「斷尾」，金融市場都將有一段炒作期。


自歐央行行長德拉吉發表「誓保歐元」的言論後，歐美投資界便創出了一個新詞，就是「德拉吉認沽期權」。這個詞源自上任聯儲局主席格林斯潘，每當美股下跌，格老便會出手減息，變相為投資者提供保險，對冲資產價格下跌，就像央行沽出認沽期權（short put），願意無限量在指定價位接貨，故稱為「格林斯潘認沽期權」。到伯南克接任後，便改用QE支撐股市，亦稱作「伯南克認沽期權」。


穩贏保證 資金重投西債市

現時歐央行可以無限量買短債，變相保證當意西債息上升，歐央行便會出手干預，不公開地為債息設立上限，差不多擔保買入意西兩國債券的投資者「有贏無輸」，自然吸引資金重投意西兩國的債市。以西班牙為例，西班牙10年期債息已回落至5.4厘，較最高峰跌了兩厘，與同年期的德債息差亦回落至400基點以下，是半年來首次（見圖），昨天西班牙拍賣10年期國債的中標息率低至5.458厘，西班牙的融資發債成本差不多回復4至5厘的正常水平，在此環境下，西班牙應付約8000億歐元的債務應綽綽有餘。


明報記者