聯塑業務穩陣 4.5元可買

【明報專訊】固投、建材股當旺，板塊尋寶，中國聯塑（2128）業務穩陣、具中長線增長概念、估值合理，值得考慮。


聯塑主力製造塑管，為行業龍頭，產品應用範圍廣泛，包括供水、排水、供電和通訊，上述四項應用範圍貢獻集團超過九成的收入。


聯塑業務穩陣之處，在於有保障房撐腰。中央政府十分着重保障房建設，因此保障房建設項目資金到位的情况會較其他基建項目穩定，對聯塑業務構成一定保障。事實上，今年頭9個月，全國保障房新開工720萬套，開工率達97%，完工480萬套，完成投資9600億元（人民幣．下同）。


國家鼓勵「以塑代鋼」 前景看好

此外，聯塑亦具中長線增長概念。首先，中國現時的城鎮化比率只有50%，相比起歐美等發達國家，比率仍然偏低。其次，「十二．五規劃」中亦定明，規劃期內將投資約1.8萬億元於水利建設上，當中包括灌溉、食水安全以及污水處理等各方面，並且鼓勵「以塑代鋼」，隨着中國進一步深化城鎮化，以及「十二．五規劃」中的水利建設政策逐步落實，對集團塑管的需求只會有增無減。


再看一看集團上半年業績，收入按年增長5.6%至48.2億元，股東應佔盈利增長12%至6億元，股東應佔盈利增幅大於收入，主要受到毛利率擴闊帶動。


成本控制佳 市盈率合理

值得留意的是，雖然集團平均售價下跌3.8%至每噸9840元，不過由於控制成本得宜，成本下降7.8%至每噸7281元，導致毛利率不跌反升2.3個百分點至25.9%，這反映集團具一定議價以及控制成本能力，對維持穩定的毛利率有很大幫助，為一大賣點。


論估值，此股現時的2012預測市盈率為8.6倍，算合理。入市攻略︰4.5港元水平入市，目標價5.3港元，跌穿4.25港元水平止蝕。


明報記者 崔競文