純利料大增 華能逢低買

【明報專訊】作為經濟「晴雨表」電力需求，可望隨之經濟穩步提升，加上煤價低迷，電企盈利前景可看好。其中，市場料行業龍頭華能（0902），第3季純利將按年大增逾6倍，現價估值合適，配合明年預測股息率超過5厘，可逢低收集。


經濟回穩 用電量增速望加快

華能今年首3季售電量按年減少逾半成，令市場關注經濟增長放緩，將抑制電力需求，不利其營運表現。中國9月全社會用電量按年增長2.9%，較上年同期下降9.1個百分點，惟增速較8月略回升0.7個百分點，相信隨着經濟回穩，用電量增速可望加快，有助消除用電需求不振利淡因素。


煤價難大升 盈利能力平穩

經濟回穩，大秦線開始檢修，令煤炭運輸受到影響，煤價有回升的迹象，重燃增加發電成本的憂慮。不過，據報，9月初至本月中，秦皇島山西優混的價格，由每噸635元人幣升至645元人幣，可見煤價升幅相當溫和，與此同時，環球經濟不濟，國內外煤價背馳，國際煤價受壓，中國上月仍錄得淨進口煤炭，對國內煤價構成壓力。再者，目前重點電廠煤炭庫存位於歷史高位，短期國內煤價不易大幅上升。中國煤炭工業協會也預計，今年煤炭新增產能將超過需求增長，加上進口仍將保持高位，對明年煤炭走勢並不樂觀。


尤其可見，電企一方面可望受惠經濟回穩，拉動電力的需求，同時可得益於煤價保持低迷，令盈利能力可以保持相對平穩水平。華能將於周二公布季度業績，據法巴預測，該公司可明顯受惠於煤價低企及設備使用率的提高，第3季每股盈利將達0.16元人民幣，按年大升6.77倍，按季升73%，成為股價向上最佳催化劑。


雖然該股年內已累升逾四成，但以其每股帳面值約4.6元計，現價相當於市帳率約1.27倍，只不過是過去5年平均水平，估值合適。若以2009年水平，即1個標準差為目標，可望升至7.2元，潛在升幅約兩成。走勢上，該股20周線約5.6元形勢良好，可視作理想入市位。