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【明報專訊】過去一年，分析師一直調低美國企業第四季，亦即今季的盈利預測，以致令市場現時普遍預期，今季將是2009年以來首個錄得按年負增長的季度。雖然如此，我們不認為今季會為股市帶來災難或顯著扭轉我們對美國企業財務狀况的看法。毫無疑問，美國企業短期盈利增長可能維持暗淡。
美銀行股極具吸引力
唯一例外的可能是銀行業。隨着這個行業的買賣收益趨向穩定，資產負債狀况改善，加上貸款增長，行業的盈利增長即使不及上季，仍可望繼續輕易跑贏大市。我們依然認為美國銀行業是極具吸引力的投資選擇，可讓投資者把握美國樓市持續復蘇的投資機會。
另一方面，亞洲經濟上季表現遜於預期，令人大失所望。因此，極為依賴亞洲市場的一些行業股份，特別是材料股及一些工業股，可能受到不利影響。
圖1所示為分析師自2005年起每個預測年度為標普500企業作出的盈利預測，每條顏色線代表不同的預測年度。首先，從2008、2009及2010年所見，企業盈利預測可以大幅波動，而長線而言，美國分析師所作盈利預測一般較為樂觀，約較實際水平高出6%。其次，2012至2014年的企業盈利預測皆回落，反映分析師對全球經濟復蘇的預測，樂觀程度不復2010年預期時之勇。圖2則顯示MSCI美國指數的遠期市盈率，相對其10年移動平均值的比較。兩條灰色線之間為這個平均值上下皆出現一個標準差。目前，美股市盈率估值仍處於10年移動平均值以下一個標準差的水平。換言之，即使分析師對來年美國企業盈利預測依然過分樂觀，但基於美股價格持續偏低，投資者仍可放心投資。美國企業盈利要比預期低17%以上，才會令我們的看法改變。
展望未來，我們依然認為美國企業全年盈利預測應可輕易達到。
巴克萊歐洲、中東及非洲投資策略部主管 Kevin Gardiner
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