四大利好 國航可吼

【明報專訊】港股踏入業績公布期，有大行預期內地航空板塊第3季業績或會有驚喜。板塊尋寶，除了之前推介的南航（1055），龍頭國航（0753）亦值得考慮。


油價走弱減成本 人幣回升增盈利

事實上，國航股價除了第3季業績可能的驚喜外，還有另外三項利好因素。第一項利好是環球經濟轉勢。上周五（26日），美國公布當地第2季經濟增長率，由第2季的1.3%上升至2%，優於預期，反映美國經濟的復蘇步伐加快。同時，市場亦普遍預期中國第4季經濟表現會回勇。鑑於國航與中國和環球經濟息息相關，業務已經開始見到曙光。


第二項因素，是油價呈弱勢。聯儲局推出QE3後，紐約期油曾經衝了一段，不過，升勢很快就無以為繼，最近更加失守每桶90美元關口，累跌幅度達到14%。有分析指出，第4季石油市場都會處於供過於求的狀態，換言之油價易跌難升。由於燃油成本佔國航總營運成本35%至40%，油價偏軟將大大減輕國航的營運負擔。


第三項因素，是人民幣匯價重拾升勢。QE3無限量印鈔，拖累美元匯價疲弱，此消彼長之下，人民幣匯價應該還有一定上升空間。瑞銀早前就發表報告指出，人民幣匯價每升值1%，國航除稅後盈利將會增加15%。


國際航線較多 受惠復蘇更大

中長線而言，國航業務也有望跑出。集團的最大賣點是國際航線夠多、覆蓋夠全面，相較之下，雖然東航（0670）也經營不少國際航線，不過重心放在亞太，東航亞太以外的航線（如歐美航線）遠遠不及國航。至於南航，集團的國際航線很少，暫時仍然未成氣候。因此，只要環球經濟有所好轉，國航會是最大贏家。


論估值，國航現時的2012預測市帳率為1.1倍，遠遠低於過去平均值的1.8倍，中線而言，隨着國航業務慢慢開始復蘇，集團估值存在修復空間。入市攻略︰5.1元水平入市，目標價5.8元，跌穿4.85元水平止蝕。


明報記者 崔競文