【明報專訊】困擾全球市場已有一段時間的三大投資風險 —— 美國及全球經濟放緩、歐元區危機持續，以及中國經歷周期性增長減慢，今年情况加劇。風險資產及槓桿水平較高的市場難免受到影響，最終承受價格下行壓力。因此，投資者的憂慮並非沒有根據，而是合理不過。
首先，對於歐元區多國政府「勉強應付」危機的手法，以及債務問題揮之不去卻無明確長遠解決方案，投資者感到絕望，亦認為歐元區多國政府「勉強應付」危機不善，進度緩慢。與此同時，經濟專家下調了歐洲經濟增長預測之評級，亦可能為歐元區帶來不利影響，令經濟步入衰退。
歐債解決進度緩慢 美消費信心呆滯
其次，美國經濟活動持續減慢，影響全球資本市場，令投資者看淡後市。企業及消費者信心呆滯，主要經濟數據亦出現放緩。此外，去年第4季的債務上限，以及今年第4季的財政懸崖問題，亦拖累投資者情緒及股市走勢。
再者，對於內地經濟「硬着陸」的憂慮不時困擾環球資本市場，令大眾商品價格波動，尤其在中國近年對商品需求龐大的情况下。投資者的憂慮合理，因為中國已連續錄得6至7個按季下跌的GDP數據。雖然投資者深明中國政府亦須帶動當地經濟重新平衡，但卻質疑當局能否及時推出適當措施，以應付持續轉淡的市况及增長趨勢。
回顧今年春季結束後，有兩大催化劑逐漸扭轉股市處於低位的劣勢。今年7月底，歐洲央行行長德拉吉表明會「不惜一切」，在歐洲金融穩定基金及歐洲金融穩定機制的能力範圍下，防止歐盟分裂。實際上，歐洲央行行長已為全球投資者提供無上限的擔保，以承擔更多投資風險。加上美國政府表明會注入更多流動資金，投資者亦決定不再挑戰聯儲局或歐洲央行等金融權威，令股市的價格、估值及市場氣氛從低位回升。
復蘇迹象明確 投資者才見曙光
只做持長倉的機構投資者，如採取中線投資期，在衡量兩種資產的風險回報潛力後，便開始將資金從零風險的資產轉至風險資產。短期內，經濟阻力如有任何變化，亦可能會導致市場出現調整。只有當市場明確步入復蘇階段，投資者才可初見曙光。
楊計志
巴克萊亞洲區研究 經濟及策略部主管
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財經
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