玖紙又再加價 股價仲有排飈

【明報專訊】花旗上周三報告寫到玖紙（2689）及理文（2314）由11月開始又加價，加幅為每噸人民幣50元。這是繼10月後於下半年開始第二次加價。玖紙管理層認為年底前累積加幅預計為150元，以累積加幅100元計，代表年底前應還有50元空間。加價原因跟上次一樣，受廢紙價格回升帶動。


報告亦提到明年包裝紙業因主要參與者於過去1年多減少投資而將面臨供不應求的情况，這跟筆者於2012年5月29日「屢次「大難不死」 玖紙博得過」提到的「張茵卻認為這幾年是發展的關鍵時刻 ，往後中央會逐步收緊對新造紙生產線的審批要求」不謀而合。


包裝紙下行周期已過

花旗引用理文（2314）的歷史半年財務數據（因理文上市歷史較長），指出從2003年開始盈利下行周期為半到1年，而這次已維持了1年半，因此明年再次進入上行周期機會很大。上行周期則為2至3年。玖紙的情况亦差不多，下行周期1年半，而上行周期為2至2年半。


玖紙股價雖然已從7月底最低的3.16元反彈了86%，但現價仍然「平到嘔」，市帳率為0.9倍，只有過去中位數1.8倍的一半，筆者堅信玖紙股價「仲有排」飈升。經過一論爆升後，股價短期可能會「抖抖氣」，但筆者相信玖紙股價表現於這次周期仍會如以往周期般，成為其中一只最「升爆廠」的股票。


融創是今輪周期內房股領跑者

融創（1918）剛剛公布首10月合約銷售為人民幣228億，按年大升70%，達到全年76%銷售目標。如能在剩下來的兩個月保持10月份30至40億左右的銷售水平，全年目標應該無難度。


明年預計增長約30%至400億元，即融創銷售規模將明顯貼近一線發展商。筆者相信以融創對於銷售目標保守估計的往績，明年實際銷售能超過400億元。筆者深信融創將是這一輪周期中內房股的領跑者。


股飈

逢周二、五刊出

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