鋁價升跌 視乎中國供應量

【明報專訊】近年環球經濟不景氣，原材料、建材等需求理應下降，但中國及多個新興國家經濟崛起，造就銅、鋼鐵等金屬需求相應大幅增加。據國際貨幣基金組織（IMF）報告指出，1980年至今，銅價升了3倍、鐵礦沙價格則升了8倍，可是鋁材價格升幅卻不多。筆者認為，鋁價的高低要視乎中國的供應量有多少。


中國產鋁佔全球四成

現時鋁價比銅價廉宜，質料又比鋼輕，加上用途靈活性夠大，可用於汽車、建築及包裝如鋁罐等，以致市場對鋁的需求很大。從供求角度而言，需求升，價錢理應上升，可是鋁價卻未見漲幅，原因是中國佔全球鋁生產達四成，由於生產份額高，絕對有能力改變整個市場的供應，因此筆者才說，鋁價是升是跌，要視乎中國的供應量。


有數據指出，2000年中國的鋁產量只是280萬噸，但去年卻達到1780萬噸，升幅超過5倍；不單如此，現在中國的鋁產量已經佔全球的40%！

此數字證明中國工業需要大量鋁材支撐發展，令鋁生產變成政策主導，非單純的市場供求。另外，據AZ China資料顯示，中國亦有諸多因素要自力更生製鋁，例如本土經濟因素、就業因素、地緣政治風險等。


由此可見，中國政府為了支持本土工業發展，即使個別企業的盈利有限，但在政策主導的情况下，政府是「蝕錢」也要做下去的。由於中國在很大程度上擁有鋁價的控制權，變相令其他國家的鋁業受到打擊。例如，全球五大鋁企的盈利均已大幅下降，5年前它們的盈利為94億美元，去年則跌至24億美元。近期美國鋁業更關閉其意大利廠房；俄鋁亦表示，希望每年減少27.5萬嚬的產能。


外國鋁企經營困難 唯有減產

這些外國鋁企經營困難，全因錯在跟中國「爭食」，它們千算萬算也算不到中國的鋁生產量可以這麼強勁，就算不賺一分一毫都要做。


筆者認為，既然中國的鋁供應充足，那其他國家的鋁企唯有透過減少供應，去「住」價格，否則鋁價持續疲弱，然而生產成本卻高企，這只會損害全行利益。


黃元山

GNEC投資管理

info@gnec.net