【明報專訊】美國大選塵埃落定，奧巴馬成功連任，有驚無險。投資市場卻是波濤洶湧：紐約期油由上周一收報的每桶85美元升至周二的高位89美元，大選完畢後速跌至周三收報的84美元。道瓊斯工業指數也不遑多讓，選舉日最高見13,290點水平， 奧巴馬勝出後， 翌日便大跌逾300點，收12,932點，認真「贈興」！
買股債樓 不等於分散投資
「別放雞蛋在同一個籃子裏」，相信大家不用聽過現代投資組合理論（Modern Portfolio Theory），都懂得分散投資的道理。例如投資組合中有股票、債券、地產等，透過不同資產類別，分散風險。傳統的投資分配方法，着眼資產類別，亦即投資產品主導。
傳統智慧中，股票波動性高，債券波動性較低，因此後者的風險也較低。但是，這種簡單的概論容易令人忽略一個事實，就是不少資產類別背後的風險可能有高度關連，不約而同地受到一些宏觀的經濟因素影響，最終整體組合的風險可能跟集中股票的組合不相伯仲，就像既買住宅物業又買地產股一樣。盲目分散投資，這行為未必就能避過虧蝕。思考個別投資產品背後的風險，更為重要。
假如在我們的組合中有一些關聯系數近零，甚至負數的資產（即是價格走勢不相近，甚至背道而馳），即一隻升時一隻跌，這的確能避免上述 「行運一條龍，霉運一鑊熟」的困境。 然而，對散戶而言，投資當然不是只求對冲，而是希望贏錢。
股神用槓桿買低波動股
投資理論中，波動性愈高（Beta > 1）的股票， 因為要補償投資者所承受的風險，其潛在回報會愈高。《經濟學人》引述紐約大學的一篇研究，卻指出「股神」巴菲特跑贏的原因有兩點﹕一是買入低Beta的股票，二是用槓桿倍大成果。
因為傳統的基金借貸受限制，他們為了增加回報，只有買入高Beta的股票，這亦同時使低Beta股票變相價廉物美。同時，巴菲特的「主業」保險，為其提供廉價的槓桿，才能成就他這套獨門方法。簡言之，巴菲特的正Alpha，散戶難學。
不過，回看港股，低Beta的股票在過往一年回報不錯其實也有不少。港鐵（0066）升15.1%，跑贏恒指8個百分點。電能實業（0006）升11.6%，也跑贏4.8個百分點。領匯（0823）更是節節上升，股價升40.4%，跑贏恒指34個百分點，且看下次業績，能否續創佳績！
「寧買當頭起 莫買當頭跌」
與其終日想學巴菲特，散戶不如想想自己的既有優勢。投資行為學（Behavioral Finance）跟傳統智慧一脈相承，「寧買當頭起，莫買當頭跌」。在愈趨波動的投資市場，買賣時機更顯得無比重要。能夠靈活走位，這就是散戶的優勢。能否把握時機，最終還是看有否做好準備。奧巴馬可以乘「東風」重返白宮，都可能是因為救災表現出色呢！
莫冠業
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