【明報專訊】港股昨日輕微反彈，恒指升45點，報21,430點。「財政懸崖」繼續成為港股後市最大的陰霾，現階段，投資策略宜守不宜攻，其中，可以考慮第3季業績「交到功課」、估值、派息皆吸引的內地電力股華能國際（0902）。
華能國際第3季股東應佔盈利按年上升7.6倍至19.9億元（人民幣．下同），表現十分出色。當然，有投資者就擔心，隨着煤炭價格回升，集團強勁的業績走勢或會告一段落。筆者就認為不會，因多項利好因素仍然未完全反映於集團第3季業績中，集團第4季業績絕對可再下一城。
明年預測股息率達5.5厘
首先，截至第3季底，集團的煤炭庫存高達21日，這些煤炭庫存已經可望拉低集團第4季的煤炭成本。另一方面，集團約三成用煤來自合同煤，煤價過去幾個月急跌，基於合同煤的滯後性質，集團合同煤與現價煤之間的成本差距，由7月的2元急速擴闊至32元，有券商就預期，上述差距可望於明年開始收窄，換言之，集團明年的煤炭成本有機會保持平穩、甚至進一步向下。
其次，集團的現金流亦有明顯改善，頭九個月的經營現金流錄得213.3億元的淨流入，帶動自由現金流由淨流出轉為淨流入，為2003年以來首次。亦因此，集團短債以及一年內到期長債的總額較去年底大幅減少36.3%至376.6億元，淨負債比率由去年底的255%回落至第3季底的207%。
雖然如此，集團第3季的平均利率成本，只是較上半年輕微下降0.04%至5.77厘。換言之，集團負債下降以及人民銀行減息兩次對財務開支所帶來的正面影響，將會於未來幾季逐步浮現。
論估值，此股現時的2013年預測市盈率以及市帳率為9倍以及1.1倍，相比起過去平均值，呈現24.4%以及15.4%的折讓，估值吸引。除此之外，此股現時的2013年預測股息率高達5.5厘，亦為此股增添額外的吸引力。
明報記者 崔競文
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