【明報專訊】光纖零件股昂納光（0877）今年股價表現平平淡淡、沒甚驚喜。不過，筆者認為，「寬帶中國」的戰略計劃很大機會於明年出台，而且隨着新產品陸陸續續投入市場，集團毛利率亦可望止跌回升，綜合以上因素，集團股價中長線的上升潛力不容忽視。
事實上，昂納光股價已經低迷一段時間，這與集團去年業績「走樣」有很大關係。不過，來到今年上半年，集團營業額已經恢復較快增長，只是受制於毛利率較低的舊款產品，營業額佔比上升，拖累毛利率繼續下滑，才導致股東應佔盈利繼續向下，按年倒退12.7%至4318萬元。
政策延出台 為達標投資必急升
針對集團營業額的增長前景，雖然「寬帶中國」的戰略計劃於今年內出台無望，不過，換個角度想，「寬帶中國」的目標是於2015年年底前，將全國的固網寬頻連接戶，由去年底的1.5億個大幅增加66.7%至2.5億個。戰略計劃延遲推出，反而意味中國對固網寬頻的投資，於未來二至三年有必要急起直追，這對昂納光明年甚至後兩年的業績表現十分有利。另一方面，昂納光最近宣布斥資6000萬元人民幣於深圳興建兩座新廠房擴充產能，這某程度上亦反映集團本身也看好行業以及營業額的增長前景。
至於針對集團毛行率的走勢，光纖零件的售價會隨着款式老舊拾級而下，因此，集團毛利率的走勢主要視乎有多少新產品推出市面。集團今年上半年的研究與開發費用更上層樓，按年上升29.6%至3330萬元，其營業額佔比亦上升0.7個百分點至9.1%。因此，短線而言，集團毛利率或許仍然會處於低潮，不過，隨着新產品陸陸續續投入市場，中長線而言將止跌回升。
值得留意的是，截至今年上半年度為止，集團手頭上的淨現金多達6.9億元，即使扣除上述興建兩座新廠房的資本開支，集團手頭上的淨現金預料仍然超過6億元，相當於集團現時總市值三成半至四成，財政狀况的穩健程度毋庸置疑。
明報記者 崔競文
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