風電板塊追落後 中傳動可考慮

【明報專訊】熱錢不斷湧入，市場資金氾濫，開始追捧落後板塊。昨日市場傳出中央政府將加大扶持太陽能行業的力度，太陽能板塊即時爆升。由此觀之，與太陽能板塊屬於難兄難弟的風電板塊，亦有留意價值。其中，估值低殘、近期技術走勢向好的中國高速傳動（0658），可以考慮。


當然，一隻股份估值低殘背後一定有其原因。中國高速傳動主力製造風電傳動設備（總收入佔比七成），市佔率超過九成。在解決不了長距離輸電的技術問題下，自去年起，風電設備投資開始放緩，連帶集團相關業務的營業額增長亦幾乎陷於停頓。


拓海外市場 助分散風險

另一方面，集團近幾年亦通過提高槓桿，發展城軌機車傳動設備以及數控機牀設備業務，由於上述業務仍然處於起步階段（兩者總收入佔比只有不足2%），因此，對集團的盈利貢獻不足以蓋過提高槓桿所帶來的財務費用上升，以及催谷營業額所帶來的分銷成本上漲，遂令集團整體盈利能力受壓。


不過，筆者認為，集團業務有機會處於轉捩點。首先，今年5月，首個坐落西北部的特高壓輸電網項目正式動工，有助解決上述長距離輸電的技術問題，為風電設備投資回暖投下曙光。集團今年亦通過開拓海外市場分散業務風險，上半年的海外銷售佔比便按年上升個12.7百分點至27.9%，為集團上半年營業額保住增長（按年增長3.5%至32.9億元人民幣）的最大功臣。


毛利率或處「觸底」階段

另一方面，集團上半年毛利率只是按年微跌0.4個百分點至26%，反映毛利率下滑勢頭大幅放緩，或處於「觸底」階段。中央政府提倡城鎮化，則更加有利集團的城軌機車傳動設備業務加快成熟，有助減少財務以及分銷費用，刺激集團整體盈利能力復蘇。


論估值，此股現時的2013預測市盈率只是7.4倍，看預測市帳率則更加吸引，只是0.4倍，基本上處於歷史低位水平，估值吸引。再看技術走勢，此股早前10天穿20天線，昨日再50天穿150天線，技術走勢向好，不妨小注考慮。


明報記者 崔競文