和黃未來 料有新氣象

【明報專訊】昨天慧雅談到和黃（0013）的3G投資，以及歐洲的電訊市場。基本上，歐洲電訊公司的業績，反映着整個巿場的情况不是很好。不過，值得留意的是，我們不能就此斷定和黃的3G投資必會出問題。首先，歐洲電訊公司從事有關行業不少已有20多年，它們不少的盈利比重，是來自語音服務，而語音服務正在走下坡，固有網絡商所能收到的語音接駁費不斷下滑，這是一個不爭的事實。


值得留意的是，和黃倚賴語音服務收入的程度遠不如其他固有網絡商。事實上，3的語音服務是一「背水之戰」，它的未來繫於能否拓展非語音服務收入的市場佔有率。從這角度看，歐洲電訊公司的營運表現不佳，對和黃來說未必是一個壞信號，它們可能意味着3在行業內的市場佔有率正在上升。


改善空間大 市佔率望上升

當然，市場佔有率能在低位上升不是最難，更困難的應是佔有率能持續上升，要做到這點，顧客好感甚為重要。慧雅一向認為，大眾消費心理和行為是一頗微妙的東西，在很多時候，它只是一個感覺。很多很成功的品牌和明星，其實在客觀上都有缺點，但它們的擁護者仍然不介意。無論如何，英國和意大利都只得數個網絡商，由於3目前的市場份額只是約為10%，只要不出現大量的客戶流失，它的盈利表現再轉差的機會不大，但改善的空間卻有不小。另一方面，和黃其他的業務，例如碼頭、零售等的表現不俗，中國地產和長江基建（1038）的表現更可能有意外驚喜。而且，整個集團的現金流十分強勁，相信在未來一兩年可能會有一番新氣象。


施慧雅 [email protected]