【明報專訊】美國一如預期加碼推出量化寬鬆措施（QE），但聯儲局把未來利率變化與失業率及通脹具體掛鈎，似乎打亂了市場的陣腳，過往受惠量寬的商品價格，以及房託及公用股等風光不再。不過，資金持續氾濫，聯儲局的決定影響較大只會是資金流向。本期《股市攻略》將為大家從資金流可能出現的變化，以至可受惠資金流入投資的內地A股ETF進行剖析，並會分析高息股未來投資前景。
聯儲局上周三議息後宣布，明年起將擴大購買資產規模，以取代今年底到期的扭曲操作，是市場預期之內；但該局刪除維持超低利率至少到2015年中的聲明，並把加息步伐與失業率及通脹具體地掛鈎，卻教市場意外。聯儲局表明失業率維持在6.5%以上，未來1、2年通脹率預計不高於2.5%，將維持利率在超低水平。
低息環境非保證 增不確定因素
雖然當局預計失業率在2015年才可以降到6%至6.6%水平，彷彿維持超低利率至2015年的承諾，而清晰的目標有助增加利率政策透明度，但做法卻衝擊市場對利率預期的共識。市場原本大安旨意超低息環境會維持到2015年中，現時低息期限由「封閉式」變成「開放式」，隨時出現，增加不確定因素。
過去聯儲局不時透過「出口術」，控制市場預期，刺激資產價格，達到「出招」效果，但日後可能變成由市場預期主導，且隨失業率預測不斷折騰。如預測失業率下降，市場會提早對加息作出反應，抑制經濟復蘇進度，最終失業率未能「如預期」下跌，造成利率預期將隨失業率預測起伏，變得波動。
美國最新失業率 持續下降
參考彭博綜合市場預測，明年底美國失業率最高及最低分別為8.5%及6.9%，差距達1.6個百分點，預測可以相當分歧，別忘記預測隨時可以跟環境不斷調整。美國最新失業率已降至7.7%，距目標只差1.2個百分點，即使市場就業前景未許樂觀，但形勢已令投資者感到壓力，低息環境隨時結束，因而提高對加息的風險意識及控制。
加息預期升溫 黃金吸引力降
當資金從過去對低息環境有踏實的預期，不介意降低對收息資產的回報要求，到形勢悄悄起了變化，將促使資金加緊部署，加快流出收息資產。過去聯儲局多次擴大資產負債表，包括9月公布QE3後，也曾刺激商品價格如金價上升，但此次失靈，金價持續受壓，正可能是受到加息預期升溫影響。因一旦利率上升，黃金為沒有利息的投資工具，吸引力下降，利淡金價表現。
資金氾濫局面 料不會逆轉
然而，目前為止，利率的變化僅流於預期層面，美國面對財政問題，最終能否趕及年底前達到共識，及最後提出的方案對經濟的影響，仍存有很大疑問。美國加大放水力度，或會激起日本在大選後採取更進取的放水行動，加上預計歐洲央行及英倫銀行明年料將進一步放水，英倫銀行行長金默文已撰文警告明年全球可能爆發貨幣戰，可預見明年資金氾濫局面不會逆轉。
未來一段時間，資金仍要積極尋找出路，金管局上周接錢接到手軟，熱錢持續流入本港，相信為的不是今年，是為明年作部署，也意味着香港將為資金出路的「明年之星」，其中港股A股ETF成交大增，已透露了資金的看法，看好內地投資前景。此外，聯儲局的舉動或令高息股前景蒙上陰霾，但市場對利率預期變得反覆，高息股隨時可以大翻身，如何選擇，且看下文分析。
明報記者 謝偉龍、崔競文、劉思明
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