儀征估值低殘可考慮

【明報專訊】港股昨日跟隨美股回吐，整體市况偏弱，不過，個別復蘇概念股份成功突圍而出，股價繼續升得火紅火熱，筆者早前提過的內地航空股份便是一例。另一方面，資金亦開始流入估值較殘、升勢較落後的二、三線化工股份，其中，儀征化纖（1033）昨日以大成交爆上，值得「望多兩眼」。


當然，一隻股份估值低殘，背後一定有原因，儀征化纖主力生產成衣原材料聚酯產品，以及聚酯產品原材料PTA。因此，集團業務「食粥食飯」，與內地紡織業掛鈎。內地紡織業今年大部分時間表現不濟，連帶儀征化纖業務亦一起沉淪，頭三季累積虧損2.9億元（人民幣．下同），全年很大機會虧蝕收場。


不過，值得留意的是，集團於第三季其實只錄得7355萬元的虧損，表現已經較於第二季錄得2.2億元的虧損為佳。另一方面，最近亦有大行發表報告指出，內地主要紡織企業的出口訂單於第四季開始復蘇，一葉知秋，這對聚酯產品需求以至儀征化纖的業務前景均是一個好兆頭。


第3季虧損收窄 產品價回升

事實上，PTA價格已經由年中低位的每噸約7000元人民幣，回升至現時的每噸約8500元人民幣，這對聚酯產品銷售均價回升以至儀征化纖的毛利率復蘇均是一個利好信號。按照PTA價格目前的走勢，筆者估計，儀征化纖明年很大機會可以恢復盈利能力。


值得留意的是，集團現時手頭上的現金相當充足，亦有助集團渡過行業低潮。事實上，截至今年第三季底為止，集團手頭上的淨現金便多達7.3億元人民幣。


論估值，此股現時的2013預測市帳率只不過是0.69倍，除了2008年金融海嘯時期之外，算是處於較低水平，估值算吸引。再看走勢，此股股價於11月中50天線升穿150天線後漸入佳景，昨日更於大成交配合下，一舉收復250天線，後市應該可以稍稍看好，不妨小注考慮。


明報記者 崔競文