【明報專訊】日本自民黨一如預期勝出周日的眾議院選舉，黨魁安倍晉三可望再任首相。是次選舉備受外界關注，除了因為安倍的政治立場外，還有他在競選期間屢次提及日本央行要進一步放寬銀根有關。
推量寬措施 難擺脫通縮
安倍曾表示日本央行應該無限量放寬銀根，以通脹2％至3%為目標，藉此擺脫通縮。考慮到央行早前已宣布擴大其資產購買計劃規模至91萬億日圓，並於今年2月表示通脹目標當前為1%，中長期為2%或以下，此建議無疑更為進取。
可是，縱然通縮問題得以解決，經濟距離回復昔日光輝的道路仍然遙遠。日本經歷「失落的十年」後，經濟於2000年代初漸見起色，但此後受環球金融風暴及東北大地震影響，復蘇無以為繼。20多年以來，經濟相比其他國家可謂停滯不前，不少問題亦陸續浮現：
1.就業前景惡化，民眾減少儲蓄維持生計。日本失業率現為4.2%，雖較歐美兩地為佳，但卻高於長期平均的2.7%。此外，在職者當中接近三成為兼職，而非全職就業，工資亦長年無甚增長。雖然一般想法是日本民眾富裕，生活水平較高，但現時民眾亦要減少儲蓄維持生計。日本家庭儲蓄率已跌至約2.5%，比美國的3.4%及英國的6.7%還要低。假若趨勢持續，家庭消費開支無可避免會萎縮，經濟只會更加疲弱。
2.人口老化，政府財政拮据。日本人口老化問題嚴重，65歲或以上人士佔總人口接近四分之一。老年人口相對勞動人口的比例上升，意味勞動人口的稅務負擔日益沉重，福利開支卻不斷增加。目前社會福利已經佔政府整體開支的29%。人口老化，加上稅收因經濟不景氣而下跌，迫使政府舉債度日。日本國債佔國內生產總值的比例現為全球最高，更甚於希臘、意大利等歐元區財困國家，達200%以上。政府可運用資源減少，未來難以大興土木來振興經濟。
3.出口競爭力下降，貿易赤字成常態。雖說日本自1990年代初以來經濟一直低迷，但其出口仍具競爭力，貿易盈餘連年。
不過，從2007年初至今，日圓兌美元已累積升近四成。匯價上升，以及歐美經濟轉差，導致日本自去年起持續出現貿易赤字。不少電子用品生產商已表明日本生產線遷移至海外，亦反映當地出口競爭力下降。長此下去，經濟只會加快衰退，距復蘇之路愈走愈遠。
經濟積弱廿年 非朝夕可解決
安倍晉三的建議無疑較現時零息及有限度購買資產的政策更為積極。不過，從過去的經驗知道，政客執政後大多只會把競選承諾束之高閣。即使安倍信守諾言，言出必行，過去20多年積累下來的經濟問題亦非朝夕之間可以解決。
薛俊昇
恒生銀行高級經濟師
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