【明報專訊】「財政懸崖」談判不果，拖累「恐慌指數」急升，但美股跌幅卻有限，形成兩者走勢背馳。分析稱，聯儲局表明願意包底，暗示一旦「墮崖」，儲局可以「稍增」買債規模，令市場暫時未太恐慌，反而成為憧憬新一輪QE的動力，但若按去年美債上限危機的經驗，一旦「墮崖」玩出火，標普500指數可能跌超過一成。
正常來說，美股走勢基本上與反映市場波動的芝加哥期權波動指數（VIX，俗稱「恐慌指數」）剛好「逆向同步」，意即每當市場投資情緒樂觀，「恐慌指數」便會下跌，美股也自然向上飈；若投資情緒轉差，「恐慌指數」便會上升而美股下跌。
墮崖「B計劃」表決增對冲投資
不過「恐慌指數」與美股「逆向同步」的走勢關係，上周起出現變化。上周一，市場仍然樂觀，「恐慌指數」與標普500指數走勢繼續完美地走在一起，但到周二傳出眾院議長博納（John Boehner）堅持要表決「B計劃」，打擊談判進展，令華府很大機會在聖誕前都無法達成協議後，部分較為保守的投資者擔心股市下滑，開始肯花錢為其投資組合「買保險」，透過買入VIX認購期權合約，對冲股市隨時急挫的風險，令「恐慌指數」開始上升（見圖一），但主流投資者仍對「財政懸崖」前景極之樂觀，沽貨離場者有限，令美股跌幅追不上「恐慌指數」升幅，導致兩者的走勢出現明顯分離。
伯南克表明包底保投資者信心
由於目前美國國會休會，加上總統奧巴馬也去了夏威夷度假，最快要到周四參議院復會，談判才有望繼續，但屆時距離年底「墮崖」限期只剩下5天，華府可謂已走到「財政懸崖」前的最後一步，但市場仍相當平靜，雖然眾院議長博納的「B計劃」流產，道指上周五的「急跌」，也只是跌了不足1%。
美股或等不及新QE急跌
市場分析認為，投資者對「墮崖」毫不恐慌，最主要是聯儲局主席伯南克本月12日宣布推出QE3.5，在記者會上回答提問時，表明一旦美國「墮崖」，拖累經濟增長，聯儲局可以「稍為增加」買債規模，換句話說，即是「墮崖」儲局便會推QE4，雖不能預測QE4能否抵銷「財政懸崖」對經濟的打擊，但至少可以肯定會再一次推高股票等風險資產價格。
不過即使聯儲局願意出招，最快也要到1月29至30日的明年第1次議息，意味若美國真的在1月初「墮崖」，距離儲局出招會有一段「真空期」。現時標普500指數與去年8月「美債上限危機」前的走勢極似，經過近3個月來的平靜，股市開始有稍稍從高位向下的走勢（見圖二），若華府真的無法把握最後5天臨崖勒馬，聯儲局又未能趕及即時出招，造成投資者恐慌，參考去年美債上限談判的經驗，標普500指數隨時可以跌穿1200點，距離現水平1430點有超過一成的下跌空間。
明報記者
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