信佳估值吸引 具爆炸力

【明報專訊】大巿升了不少，很多股民怕股價高，不敢高追。其實，巿場上仍有一些香港工業股，正正經經，紮紮實實，股息和估值吸引，兼具爆炸力，信佳國際（0912）就是其中之一。信佳主要生產電子產品，包括電子寵物器材、互動教育器材、專業音響、自動收費系統，有點雜而且不太吸引。可是，若望望它的歷史，你會另眼相看。


過去10年，信佳都有派息（見圖），2005年起，每股派息不斷上升，即使在困難的金融海嘯期間也如此，這不但說明信佳的生意正經實在（因為它拿出錢來派息），也說明它的基本因素愈來愈好（因為它能夠拿出來派息的錢愈來愈多）。10年前的主席是吳自豪，現在也是吳自豪，說明主要管理層一路是同一班人，這班人不斷改善信佳的基本因素，而且捱過了困難的金融海嘯，應有能力令公司繼續穩健的發展下去。


信佳的股價本周一收報1.94元，筆者認為，現價買入，下跌風險很有限︰

第一、 公司正經。它連年派息，無玩財技，核數師是四大之一羅兵咸（帳目水分較少），這種正經公司，只要股價吸引，定有資金追入；


第二、股息吸引，總有好息之徒會追入。去年每股派0.17元，過去5年平均為0.096元，就當是0.096元，息率也接近5厘，其實不錯。筆者相信信佳有能力也有誘因維持這派息。主席吳自豪持股59.4%，他自己都想收息；過去10年公司都有派，這做法應會維持；公司有大把淨現金，2012年6月底約有1億港元，公司剛剛賣出深圳原廠址，套現1.7億，剔除遷廠往東莞的花費，應餘下約7000萬，加上6月底的淨現金，現時的淨現金應約有1.7億，佔巿值約32%，完全夠派息。


第三、估值吸引，巿盈率約6倍，經濟又好轉，很難跌下去。


現金料達1.7億 或派特別息

上面的分析想指出公司下跌空間有限。下面想指出，起碼有兩大動力或可推動信佳股價。


一、公司持有的淨現金多於其所需，它很有可派特別股息。據過去兩年的財務數字，信佳每年的銷售、行政開支約7000多萬，存貨、應收帳、應付帳等營運資金（working capital）每年約需1500多萬，換言之，信佳每年起碼要有8500多萬現金在手，以令公司繼續營運，現在它的淨現金估計高達1.7億，已遠較所需的多。翻查歷史，2006年起，信佳的資產負債表就年年都是淨現金，最高的那一年是去年，達1.25億，現在估計也遠超這數，完全有條件拿多餘的錢出來派息。假設公司拿5000萬出來派特別息，每股便是派0.18元，僅特別息股息已達9厘！足以刺激股價。


二、信佳在中期業績中說訂單已有改善。信佳的中期業績刊出時，是在11月底，公司應已對未來幾個月的情况有點把握，它說得出改善，意味未來幾個月的情况應不俗，這樣的環境，加上信佳吸引的估值和息率，股價應該受惠。


土砲

逢周四刊出