港地產股今年勢跑輸中資股

【明報專訊】踏入新一年，謹祝各位新年進步，身體健康！

2012年雖然驚濤駭浪，但港股總算豐收，埋單升23%，連內地A股也靠最尾1個月翻身，由跌轉升。每年此時，總不免回顧兼前瞻，包括一覽恒指成分股誰最威、誰最衰，兼預測誰能成為新一年藍籌股王。


風水輪流轉，吉藏凶，凶藏吉，富貴那能長富貴？去年最強，隨時成為今年最弱，如此例子俯拾皆是。如2011年藍籌王中國聯通（0762）逆市升47%，2012年即淪為最差，跌24%。相反，2012年升92%的藍籌股王新世界發展（0017），於2011年表現倒數第二，瀉53%。單看此兩例，已可見「醜股大翻身」不無道理。


再看闊些，2011年的四大升幅藍籌──聯通、康師傅（0322）、電能（0006） 及旺旺（0151）──（不計中途染藍的金沙中國（1928）） ，其中三隻淪為2012年五大跌幅藍籌，僅得旺旺續能跑贏恒指。


內房股料與大市同步

前車可鑑，雖然藍籌股王不一定淪為翌年地底泥，但不妨對去年藍籌股王提高警覺。2012年四大升幅藍籌，皆為中港地產股──新世界、中國海外（0688）、九龍倉（0004）及華潤置地（1109）。我估計內房股今年與大市同步，本港地主則會跑輸。


本港地產股自2009年底以來，完全跟不上樓價升勢，終在去年跑贏樓價，股價雖仍未能像樓價般創歷史新股，但估值已大致重回合理水平。要推動地產股向上，主要靠兩個因素：樓價及估值。


預料今年樓價大致橫行，地產股價較每股資產淨值（NAV）的折讓亦已收窄，不再超值。換言之，兩個因素都難為股價帶來大動力，投資者當下熱炒中國復蘇，本港地產股料跑輸中資股。


（筆者為證監會持牌人 沒持有上述股票）

蘇沛豐

新鴻基金融集團 證券策略師