2013年內地將溫和復蘇

【明報專訊】受益於出口和投資兩個傳統增長引擎的改善，預期中國內地經濟在2013年將溫和復蘇，增速將略高於2012年。


進入2012年4季度，我們已經從財政及貨幣方面看到政策推動力減弱的迹象。另外，美國在2013年首季也會受到一些財政緊縮影響，經濟增長有可能减速。房價的上行也會給調控政策帶來壓力。再考慮到2012年第4季GDP環比增速估計將會很高，留下了較高基數，因此我們預測2013年首季環比增速可能略低。


經濟環比增長 有望年中加速

第一季過後，兩會將在剛結束的年終經濟工作會議給出的略偏積極的基調下，制定出落實2013年經濟增長的具體措施。美國經歷一季度的財政緊縮後，量化寬鬆政策對美國經濟的拉動力也會通過外需傳導至中國。因此經濟環比增長有望在這兩個季度加速。第4季環比增速將再次回落。從近期政策放鬆的周期來看，政策刺激不會超過兩個季度。因此在2、3 季度增長加速之後，估計2013年4季度增長可能會再次回落。


2013年投資結構繼續沿今年的趨勢變化。在城鎮化主題下，基建投資會繼續成為政策主動放鬆的着力點。不過，地產調控不會明顯降低。最後，在去產能的壓力下，製造業投資好轉可能性不大，投資增速還會相對於今年小幅下滑。


事實上，地產和基建是次按危機後中國穩增長的兩個重要產業。地產投資佔總投資四分之一，基建投資佔近三分之一。在後危機時代這個總需求疲弱，去產能壓力加大的宏觀環境中，製造業企業顯然不會有太强投資擴產的意願和能力。因此，穩投資、進而穩增長的任務只能落在地產投資和基建投資的肩上。


唐焱

中國光大證券（國際） 首席財富管理顧問