恒指今年目標28000

【明報專訊】恒指2012年最後收22,657點，以2011年底收市價18,434點計全年升23%，從2011年10月4日最低16,170點計更升40%。雖然距離筆者的目標還有6%（2011年12月8日《恒指明年目標24000點》），但大方向總算正確。坦白說，筆者沒有水晶球，目的只是希望為讀者提供市場大勢，是否百分之一百達標並不是重點。


筆者深信牛市於去年已確認，預期今年仍會延續去年的升市，由於恒指去年已從2011年的低點大漲了39%，基數高了，所以今年指數的升幅百分比不會太大。


投資環境正常化 估值回到中位數

28,000點的目標則如去年般是以歷史市帳率百位數來定的。去年用過去15年的第30百分位數（30 Percentile）即1.6倍，今年筆者則用中位數即1.9倍來定，因為筆者認為市况將會從去年的「驚魂稍定」轉為「漸入佳景」，股票投資環境開始「正常化」（Normalized），所以選用中位數。


投資重點從「睇市」轉為「揀股」

更重要的是，隨着歐債最差時間已過、美國財政懸崖已局部解決、中國經濟回升確定，全球宏觀層面的風險已大為降低。因此，風險資產已再次成為投資組合的必然部分之一。過去的Risk-on/Risk-off已非最重要的策略，揀股（或行業）將再次成為決定回報高低的關鍵，即投資重點將會從「睇市」轉為「揀股」，特別是中小型股票，相信能在今年大放異彩。


中小型股票 今年料大放異彩

當然市場並非沒有風險，如歐債偶爾性復發（2月底意大利大選）、美國財政懸崖爭拗不斷（政府開支削減計劃延後兩個月再議）、中國通脹重臨（下半年）等，但相信只會造成短暫波動（通脹的變化則要重視），不會構成反轉大勢的「黑天鵝事件」。


總的來說，大市整體升幅應與去年差不多，但個股升幅應較去年多。基金經理由於要追表現，非指數股的股價表現應會較好。中小型股票開始重新納入投資者的雷達網。


至於今年的投資驚喜是什麼？下回分解。


股飈

[email protected]

逢周二、三、五刊出