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【明報專訊】內地零售市道回暖，對百貨股而言絕對是一大喜訊。受到去年內地經濟增長放緩、消費信心下滑拖累，百貨股頭三季的同店銷售增長（SSSG）普遍下跌至單位數，不過，隨着外圍環境逐步回穩、中國經濟慢慢回暖，百貨股今年全年的SSSG可望回升至雙位數。其中，首推旗下百貨店的平均店齡較輕、估值吸引的銀泰（1833）。
同店銷售增長 望回升至雙位數
事實上，銀泰去年上半年的SSSG已經下降至9.2%，頭三季的SSSG更加進一步下降至7.5%。不過，鑑於內地經濟似乎已經於去年第3季見底，市場普遍預期，受惠同比基數較低，銀泰去年第4季的SSSG很大機會可以止跌回升。
展望今年，隨着美國「財政懸崖」獲得解決，外圍環境轉危為安，對中國經濟的影響屬於正面。另一方面，中國官方的製造業採購經理指數（PMI）近幾個月亦持續回升，反映中國經濟正在回暖。以上種種配合A股反彈，產生財富效應刺激消費氣氛，銀泰今年全年的SSSG可望回升至雙位數。
業務增長快 估值落後同業
值得留意的是，銀泰旗下百貨店的平均店齡較輕，店齡介乎2年至5年的百貨店總面積佔比高達54%，遠遠高於金鷹（3308）以及百盛（3368）的30%以及21%。鑑於店齡介乎2年至5年的百貨店已經過渡收支平衡的時間點，SSSG又普遍高達20%至30%，故對盈利增長的貢獻是最大，亦因此，中長線而言，銀泰的業務增長速度可望跑贏行業。
論估值，銀泰現時的2013預測市盈率只是14.9倍，相比起過去5年平均值的20.4倍，呈現兩成半的折讓，另一方面，相比起龍頭金鷹，亦呈現約三成的折讓，估值十分吸引。保守一點，假設集團估值只是升至18倍，集團股價也存在約兩成的上升空間。再看走勢，集團股價下一個阻力位是去年3月中以及5月初營造的雙頂，即是10.9元，一旦升穿，下一站就是上望12元。投資者可以考慮於9.8元至10元水平收集。
同店銷售增長 望回升至雙位數
事實上，銀泰去年上半年的SSSG已經下降至9.2%，頭三季的SSSG更加進一步下降至7.5%。不過，鑑於內地經濟似乎已經於去年第3季見底，市場普遍預期，受惠同比基數較低，銀泰去年第4季的SSSG很大機會可以止跌回升。
展望今年，隨着美國「財政懸崖」獲得解決，外圍環境轉危為安，對中國經濟的影響屬於正面。另一方面，中國官方的製造業採購經理指數（PMI）近幾個月亦持續回升，反映中國經濟正在回暖。以上種種配合A股反彈，產生財富效應刺激消費氣氛，銀泰今年全年的SSSG可望回升至雙位數。
業務增長快 估值落後同業
值得留意的是，銀泰旗下百貨店的平均店齡較輕，店齡介乎2年至5年的百貨店總面積佔比高達54%，遠遠高於金鷹（3308）以及百盛（3368）的30%以及21%。鑑於店齡介乎2年至5年的百貨店已經過渡收支平衡的時間點，SSSG又普遍高達20%至30%，故對盈利增長的貢獻是最大，亦因此，中長線而言，銀泰的業務增長速度可望跑贏行業。
論估值，銀泰現時的2013預測市盈率只是14.9倍，相比起過去5年平均值的20.4倍，呈現兩成半的折讓，另一方面，相比起龍頭金鷹，亦呈現約三成的折讓，估值十分吸引。保守一點，假設集團估值只是升至18倍，集團股價也存在約兩成的上升空間。再看走勢，集團股價下一個阻力位是去年3月中以及5月初營造的雙頂，即是10.9元，一旦升穿，下一站就是上望12元。投資者可以考慮於9.8元至10元水平收集。
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