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【明報專訊】上星期環球金融市場主要受兩件大事牽動：美國財政懸崖「勒馬」，與及聯儲局內部就退市時間表鬧分歧，結果令股、匯、債、商品各個市場出現了近期罕見的波動。
暫避墮崖 美匯大反彈
先講美國的財政懸崖。美國國會要到當地元旦日晚（本港時間上周三午間）才正式通過折衷方案，充其量只能算是「臨崖勒馬」，其實尚未完全避過「墮崖」的威脅。只不過，金融市場實在因為財政懸崖問題，積聚了過多動能，所以當眾議院通過方案一刻，環球金融市場表現異常亢奮，風險胃納一下子擴張：股市、商品、外幣（日圓除外）皆升，美債顯著下跌。然而，歐元兌美元匯價神奇地觸及1.330位置即告掉頭回落，美匯指數亦由79.2左右開始大幅反彈，似乎預示着另一件足以震撼金融市場的大事即將發生。
聯儲局委員現分歧 退市聲漸響
事情到了本港時間上周五凌晨終於水落石出。聯儲局公布最新一份的議息會議紀錄顯示，12名有貨幣政策投票權的委員，原來並非壓倒性贊成推出QE4，當中不少委員竟然主張今年內考慮退市。消息甫出，股市、商品、外幣全面掉頭向下（日圓維持弱勢不變）。當中外幣及黃金、白銀跌勢較急。美匯指數回勇更不在話下。
有趣的是，美債在以上兩宗事件中始終未見受惠，債價跌勢加劇，10年期債息直撲2厘關口；主要是因為所謂財政懸崖折衷方案，反而增加了美國被降級的風險，大大削弱了美債吸引力；其次是萬一聯儲局提早退市，美債失卻了聯儲局量寬買債這條大水喉，債息豈會不升？
解決債限問題 需控制美匯債息
反觀股市似乎易升難跌，人氣持續暢旺，欲罷不能。但要知道，美股就算再好，標普500指數仍未重返聯儲局去年9月中推出QE3時1474點；但任由美債孳息繼續上升，美國政府的財政負擔將快速增加，聯儲局諸多壓長息的措施亦將付諸流水。
美國目前面對的最大挑戰，是如何在2月底前解決發債上限問題、與及跟進財政懸崖中削減政府開支的部分。在這前提下，堅挺的美元跟美債孳息回落，似乎更有利於美國解決眼前問題。因為美元太弱的話，通脹始終是一大隱憂，尤其油價高企未見回落；至於美國10年債息升至接近2厘，就像在諷刺着聯儲局過去8個月的扭曲操作有如「白扭一場」。要設法恢復美債的吸引力，令債息回落，最佳辦法似乎仍是一個避險的環境。也許美國數據轉差，令資金由股市重返債市、或歐元區再爆危機，引發資金避險，反而變成紓緩美債孳息上升壓力的良方。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
暫避墮崖 美匯大反彈
先講美國的財政懸崖。美國國會要到當地元旦日晚（本港時間上周三午間）才正式通過折衷方案，充其量只能算是「臨崖勒馬」，其實尚未完全避過「墮崖」的威脅。只不過，金融市場實在因為財政懸崖問題，積聚了過多動能，所以當眾議院通過方案一刻，環球金融市場表現異常亢奮，風險胃納一下子擴張：股市、商品、外幣（日圓除外）皆升，美債顯著下跌。然而，歐元兌美元匯價神奇地觸及1.330位置即告掉頭回落，美匯指數亦由79.2左右開始大幅反彈，似乎預示着另一件足以震撼金融市場的大事即將發生。
聯儲局委員現分歧 退市聲漸響
事情到了本港時間上周五凌晨終於水落石出。聯儲局公布最新一份的議息會議紀錄顯示，12名有貨幣政策投票權的委員，原來並非壓倒性贊成推出QE4，當中不少委員竟然主張今年內考慮退市。消息甫出，股市、商品、外幣全面掉頭向下（日圓維持弱勢不變）。當中外幣及黃金、白銀跌勢較急。美匯指數回勇更不在話下。
有趣的是，美債在以上兩宗事件中始終未見受惠，債價跌勢加劇，10年期債息直撲2厘關口；主要是因為所謂財政懸崖折衷方案，反而增加了美國被降級的風險，大大削弱了美債吸引力；其次是萬一聯儲局提早退市，美債失卻了聯儲局量寬買債這條大水喉，債息豈會不升？
解決債限問題 需控制美匯債息
反觀股市似乎易升難跌，人氣持續暢旺，欲罷不能。但要知道，美股就算再好，標普500指數仍未重返聯儲局去年9月中推出QE3時1474點；但任由美債孳息繼續上升，美國政府的財政負擔將快速增加，聯儲局諸多壓長息的措施亦將付諸流水。
美國目前面對的最大挑戰，是如何在2月底前解決發債上限問題、與及跟進財政懸崖中削減政府開支的部分。在這前提下，堅挺的美元跟美債孳息回落，似乎更有利於美國解決眼前問題。因為美元太弱的話，通脹始終是一大隱憂，尤其油價高企未見回落；至於美國10年債息升至接近2厘，就像在諷刺着聯儲局過去8個月的扭曲操作有如「白扭一場」。要設法恢復美債的吸引力，令債息回落，最佳辦法似乎仍是一個避險的環境。也許美國數據轉差，令資金由股市重返債市、或歐元區再爆危機，引發資金避險，反而變成紓緩美債孳息上升壓力的良方。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
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