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瑞銀高盛看好中國長青網文章
2010年06月09日
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Submitted by John Parker on 2010年06月09日 10:56
2010年06月09日 10:56
新聞類別
財經
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【明報專訊】上周提過不少證券商推出看好中國/國企的報告,在5月31日,瑞士銀行也加入唱好陣營,原因有三: 第一,摩根士丹利中國指數股份的盈利預測雖然放緩,但在5月仍有0.3%/0.7%的調高,地產股盈利減4.5%已經反映在內; 第二,正面情緒可重現,因為歐洲債務危機使中國進一步加息的機會下降;中國地產市場並無凍結,在瑞銀監察的6個城市,80%的土地拍賣如常完成,失敗的拍賣多是商業用地而非住宅用地;瑞銀認為地價下跌會鼓勵土地收購,而土地供應增加則有利與地產有關的行業; 第三,估值吸引——摩根士丹利中國指數股份現在的市盈率是12.9倍,2010/11年度預測市盈率是11倍,2010年度遠期市帳率是2倍,2010至11年的每股盈利綜合複式增長率(Compound Annual Growth Rate (CAGR))是21%;綜合複式增長率比過去10年平均數12.6%高,預測市盈率比過去10年的平均數低10%。 瑞銀推介的股份是中興通訊(0763)、濰柴動力(2338)、中煤能源(1898)、紫金礦業(2899)、中國財險(2328)、新奧燃氣(2688)。瑞銀選股的標準是:第一,2009至11年兩年的每股盈利綜合複式增長率高於15%,2011年有正盈利增長;第二,2010年預期股本回報率不低於2004至09年平均數;第三,主要估值標準(一年遠期市帳率及一年遠期市盈率)低於歷史及界別平均數;第四,淨負債/股東股本比例低於2009年的80%;第五,沒有1至3個月盈利下調。 按盈利準則 瑞銀推介6中資股 請留意以上這些名字不是我的推介,僅供大家參考證券行選股的標準而已。 同一時間,高盛首席經濟師的Jim O'Neill卻由中國的大好友變得有點審慎。他本以為上證指數在2600點是A股底部,現在已證明是錯了,而中國地產交易則迅速萎縮,最近的採購經理指數又差於預期,高盛的中國財務狀?指數(Financial Condition Index)4月份為106.9,比去年底上升了300點子——此指數由2008年10月的111上升至高位,然後回落,及後又再回升,Jim O'Neill認為這些因素很清楚反映中國周期已經見頂,由現在開始會見到更多更多的證據。 不過,O'Neill認為這是好事,因為中國過分放寬銀根,過分反彈,因此中國國內生產總值需要回到8%至12%之內。 高盛:中國軟?陸 歐洲不重要 O'Neill可以說仍是中國好友,他實際上是看軟?陸;他同意經濟放緩,他指高盛的獨家領先指標(GLI)已失去一點向上動力,歐洲經濟也放軟,但他根本不認為歐洲重要,因為新興市場經濟已比歐洲經濟更重要。 近日我介紹了多間證券行看好中國/國企的報告, 6月1日本欄說大家要留意這些看好報告出現的時間——它們都是希望在尋底,在這些看好言論之下,A股/國企只是略有反彈,這個市場反應是帶熊的。 圖1、圖2分別是中國財險和新奧燃氣近年股價走勢。 李順威 shunwailee@hotmail.com 《每日觀點》見 http://www.mpfinance.com
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