美債累事 外匯基金回報4.4％

【明報專訊】受惠去年下半年環球股市谷底回升，外匯基金去年全年賺1086億元，為歷來第二高紀錄。但由於外匯基金持「重貨」於美國國債，在債價第4季開始掉頭下跌之下，令基金全年投資回報率只得4.4％，明顯跑輸恒指23%的升幅之餘，亦跑輸強積金中混合型基金（同時有投資股票及債券的基金）的12％回報。


金管局總裁陳德霖表示，雖然美國已就加息定立指標，但個人相信年內美息仍會維持於極低水平。展望今年情况，陳德霖認為金融環境仍然不穩定，如歐元區經濟不樂觀；美國雖暫時避過財政懸崖，但2月底前又要面對提高國債上限及削減開支的重大關口，若處理不好，擔心2011年8月金融大波動的情况會重演。


陳德霖：今年金融環境仍不穩

去年下半年投資市場表現相較第2季穩定，全年計以股票收益最佳，香港股票錄得307億元收益，其他股票更錄426億元，單靠炒股已錄733億元收入。只有外匯錄得14億元虧損（見表）。


投資收入逾千億 歷來次高

至於佔外匯基金龐大比重的債券投資，全年則錄331億元收入。然而，第4季債券明顯收縮，由第2季及第3季分別錄得227億元及108億元收入，跌至季內只有25億元。外匯基金持有美債、用作支持本港貨幣基礎（指已發行的貨幣）的支持組合，全年回報率只有0.4%，故即使其他投資回報率達8%，亦拖累整體回報率只有4.4%。


股票收益最佳 末季債券回報大縮水

陳德霖指出，外匯基金所擁之美債主要為年期較短且流動性較高的美債，票息率本身已極低，再受低息環境影響，故相關組合回報率較低可以理解，但亦無可奈何。


聯儲局去年底替加息定調，以失業率跌至6.5%及通脹率達2.5%作加息指標，其會議紀錄亦顯示有成員要求在今年年底前結束量化寬鬆。近期已見市場拋售美債，令債價下跌，此勢拖累外匯基金收入。金管局副總裁余偉文則指出，因年期較短的美債本身息率已低，故即使美國退市，其債價的變幅亦不會太大，對外匯基金衝擊有限。


翻查紀錄，在過去港股上升的年份，外匯基金回報率表現多處於強積金混合型基金及債券基金之間（見圖），因為外匯基金除了持大量美債之外，亦有投資股票。但去年回報率僅4.4%，不但跑輸混合型基金達11.73%的回報，亦只險勝債券基金的4.27%回報，反映外匯基金去年回報確跑輸市場。


但身兼外匯基金諮詢委員會成員的浸大工商管理學院院長張仁良認為，金管局身兼維護港元穩定等非投資任務，投資風格一向保守，回報不應與普通基金比較。經濟學家關焯照亦認為難作比較，「任何投資均有波動風險，外匯基金一直以安全為先，故4.4％的回報實無可厚非。」


明報記者 馬子豪、杜婧